国债期货：货币宽松节奏变动，国债震荡回调

今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.98%，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.02%。核心观点如下：

1. 国债期货回调原因：

   • 央行货币政策节奏变化：近期央行表态将视国内外金融形势调整货币宽松节奏，考虑到美联储降息预期减弱及国内防资金空转需求，此前宽松预期需修正。央行回笼流动性，短端利率向政策利率收敛，长端利率仍隐含降息预期，导致长端国债存在补跌风险。
   • 流动性冲击：3月份缴税和政府债发行密集，市场流动性受冲击，部分资金获利了结。

2. 中长期展望：

   • 国债期货仍处于牛市，国内宏观复苏偏慢，居民收入预期恢复缓慢，2025年货币政策将保持适度宽松，利好中长期国债。

3. 短期走势：

   • 受流动性趋紧及海外美联储货币预期转鹰影响，短期内国债期货以震荡整理为主。

4. 行业新闻：

   • 2月21日，央行开展1825亿元逆回购操作，利率1.50%，实现单日净投放840亿元。
   • 2月20日，国务院专题学习促消费和扩大内需。

5. 关键数据：

   • 图1至图6展示了TL2506、T2506、TF2506、TS2506走势及国债到期收益率曲线、央行公开市场操作数据。

6. 研究结论：

   • 短期内国债期货以震荡整理为主，中长期仍具上行空间。