波兰共和国：选定问题

国际货币基金组织国家报告 No. 25/7 波兰共和国 精选问题 2025年1月 本文关于波兰共和国的报告由国际货币基金组织工作人员团队编制，作为与成员国定期磋商的背景文件。该报告基于截至2024年12月16日完成时的可用信息。 副本本报告可供公众获取。 国际货币基金组织 • 出版服务 • 邮箱：92780 • 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 • 传真：(202) 623-7201 电子邮箱：publications@imf.org网络：http://www.imf.org 国际货币基金组织 华盛顿特区 波兰共和国 精选问题 2024年12月16日 批准通过欧洲部门 由Kareem Ismail、Alla Myrvoda、Can Ugur和Yang Yang准备 目录 波兰潜在增长趋势 __________________________________________________ 2 A. 波兰的趋同成功_______________________________________________________2B. 潜在增长的展望_______________________________________________________ 6C. 风险_____________________________________________________________________________ 15D. 保持长期增长的政策___________________________________________ 15 箱子 1. 企业投资趋势与障碍_____________________________________________ 12 2. 投资决定因素：企业层面分析 __________________________________ 13 数据 1. 外商直接投资发展 __________________________________________________________________ 102. 地缘经济碎片化与波兰 ____________________________________________ 11 公共养老金体系与展望_________________________________________ 17 图1. 2024年老龄化报告预测 _____________________________________________________ 21A. 养老金体系概述__________________________________________________________17B. 养老金预测 ________________________________________________________________ 19C. 挑战_______________________________________________________________________ 22D. 养老金不平等…________________________________________________________________ 23E. 养老基金在资本市场中的作用 ____________________________________________ 25F. 结论和建议______________________________________________________________27 波兰的增长潜力 A. 波兰的趋同成功 1. 波兰在欧盟内部实现了显著的经济趋同。经济在过去二十年里规模大致翻倍。在同一时期，人均实际GDP从略低于欧盟27国平均水平的50％增长到80％。这种趋同的速度是历史上该规模经济体中最快的之一，现在位列第20。th世界上最大的（在实值上）和5 th欧盟最大的。波兰已被世界银行划分为高收入国家，并且有 与许多先进的欧盟国家缩小了实质性的差距。我们探讨了三种相互关联的方式来说明这种趋同成功：劳动生产率的提高与稳健的劳动力供应相结合，从相对较浅的基数中实现资本深化与高全要素生产率增长相结合，以及强大的欧盟贸易和制度联系有助于加速技术的采用并通过出口提高收入。 稳健的劳动生产率和劳动力供给 劳动力生产率增长强劲，直至COVID造成的干扰。利用详细的行业水平数据，劳动生产率总增长率被分解为产业内部生产率增长率效应、结构性转变效应（劳动份额的变化）和相互作用效应（Fabricant，1942；McMillan等，2014；de Vries等，2013；IMF 2015，IMF 2024）。分解练习表明，结构转型和行业内生产率增长均促进了总劳动生产率的增长，其中不可贸易服务部门内的生产率增长是最大贡献者。COVID事件之后活动的中断共同导致近期波动增加。 •产业结构调整继续在过去的十年里支持生产力增长。（文本图1，右侧面板）.自波兰加入欧盟以来，经济经历了结构性转型，这一转型有助于2004年至2013年间约五分之一的劳动生产率增长（国际货币基金组织，2015年）。在加入欧盟的第二十年，这种产业转型持续进行，劳动力从低生产力的可贸易部门转向了其他领域。 商品流向更高效的可贸易和非贸易服务。非贸易和可贸易的服务现在占经济总量的约70%。 •行业内生产率增长是总体劳动生产率增长的主要驱动力。(文本图1，左侧面板).各行业内的生产力增长也暗示了广泛的基础生产力增长，这可能在一定程度上归因于强大的教育成果带来的人力资本增强。 非贸易服务业的生产率增长是总劳动生产率增长的最大贡献者，有助于缓解实际汇率升值压力。 巴拉萨-萨缪尔森效应，直到COVID疫情扰乱了需求。后疫情时期的正常化导致可贸易商品生产率增长反弹以及部门需求的重新平衡。最近，劳动力囤积可能导致了生产率增长的放缓。 3. 总体而言，劳动力供应适度支持性，得益于劳动力参与率的上升，这在过去十年中得到进一步支持，因为移民流入。. 劳动力参与率在过去十年已经接近欧盟27国的水平。在同一时期，波兰已转变为一个净移民国家。自2018年起，一些服务部门劳动力短缺促使波兰从劳动力出口国转变为劳动力进口国（参见文本图2）。自Covid爆发和俄罗斯对乌克兰的战争开始以来，这一趋势进一步加速。外国工人，包括难民，在应对近期劳动力短缺并保持波兰经济竞争力方面发挥了关键作用（参见2024年第四条款工作人员报告，附件I）。 总因素生产率收敛与资本积累 4.分解潜在增长，输入因素指向全要素生产率（TFP）和资本积累作为主要驱动力： •企业层面的分析证实，自欧盟加入以来，与先进欧洲经济体的全要素生产率（TFP）存在显著的趋同。这适用于大多数行业，但值得注意的是，信息和通信技术（ICT）及制造业除外，这两个领域仍然存在显著的融合空间（文本图3）。 5. 资本积累也对潜在增长做出了贡献。尽管与区域同行相比，投资与GDP的比例相对较低，但由于初始资本存量较小，资本积累仍然相对显著。估计显示，自2011年以来，每名工人的净资本存量增长高于该地区（图4）。鉴于波兰在各个部门的资本存量仍然相对较小，通过资本深化实现趋同的空间仍然很大。 溢出效应源于深化欧盟贸易与制度联系 6. 自全球金融危机以来，波兰的贸易联系已加深. 外国需求中增值份额从2009年的27%增加到2020年的37%，根据最新可用的经合组织（OECD）数据，这一增长相对于该地区缩小了大部分差距。 中欧和东欧地区（CESEE）的小型开放经济体，如捷克共和国和匈牙利。这种转型支持了技术转移，这在一定程度上解释了全要素生产率（TFP）的收敛。贸易也支持了收入水平的提升，尽管在可贸易部门中劳动力份额下降，但出口增值份额的增加也产生了。 尽管最近遭遇冲击，波兰仍继续扩大其在外国需求中的市场份额。 波兰在世界出口中的份额在经历了疫情和能源价格冲击的连续冲击后显示出几乎没有减弱的迹象。波兰在欧盟成员国制造业进口中的份额相对于竞争对手持续快速增长（文本图5）。 B. 潜在增长前景 8. 尽管进展速度可能放缓，但预计波兰的经济与欧盟的融合将继续。 更慢的步伐。采用生产函数方法（详见国际货币基金组织2022年的报告以获取详细信息），工作人员现在估计波兰的潜在增长将保持稳定，但逐渐下降，到2029年将达到2.7%（见图6），这仍大约是欧元区预测潜在增长的两倍。预计中期增长将由资本深化推动，这得益于下一代欧洲联盟（NGEU）资金的支持，以及总要素生产率增长的复苏，部分得益于近期劳动力囤积的影响，抵消了劳动力供应减少带来的不断增加的拖累。 劳动力短缺影响前景 9. 未来，劳动力供给预计将构成一个显著的拖累因素。 潜在产出。这项每年约-0.6%的贡献是由于劳动年龄人口下降、劳动力参与率趋于平稳以及与疫情后趋势一致的每位工人工作时间减少（图7）。基线假设移民流动不会抵消国内人口结构的风向。尽管由于对乌克兰难民采取开放和包容的政策，最近移民劳动力和难民的大量流入对潜在增长做出了重大贡献，但由于以下原因，进一步收益的前景高度不确定： •关于未来难民流动存在重大不确定性，鉴于乌克兰战争的持续发展。为了完全抵消国内劳动力的预期下降，到2029年，外国工人的数量需要增加40万，即占总劳动力的三分之一，大约为1800万人（参见2024年第四条款工作人员报告，附件I中的情景2，文本图5）。同时，外国工人和难民在就业和融合方面面临相当大的挑战。国家银行（NBP）、联合国难民署（UNHCR）和其他机构进行的调查显示，技能不匹配和语言障碍是包括难民在内的近期移民在劳动力市场面临的关键挑战。事实上，国家银行调查显示，40%的战前乌克兰移民和60%的难民预计战争结束后将返回乌克兰，这对波兰来说可能意味着大约10万外国工人的流失（情景1）。在情景1下，到2029年，潜在产出相对于基线减少0.2%，而在情景2下，潜在产出将比基线高0.9%。 •收紧移民政策。最近发布的移民策略草案强调国家安全，并会有效限制外国工人的流入，尤其是那些低技能工人和来自非经合组织（OECD）国家的工人。鉴于整个地区（包括经合组织国家）的劳动力市场条件日益紧张和劳动力稀缺，这可能会有效限制除难民流动之外的进一步净移民的规模。 波兰共和国 欧盟基金吸收为资本深化提供了暂时性提升。 10. NGEU资金的执行将有助于在短期内加速资本深化，但关于此后的展望存在不确定性。持续的增长面临几个挑战： •投资利率一直在弱势水平上趋势。.波兰的投资与GDP比例相对于该地区其他国家较低。企业层面的调查表明，整体投资意愿有限，且投资壁垒高于其他国家（见文框1）。企业层面的回归分析确认，对未来盈利能力和宏观经济的不确定性对企业的投资决策产生了影响，并且在全球金融危机之后，更低的盈利预期导致了投资下降（见文框2）。 •企业投资中的信用中介受到限制。波兰企业主要依靠留存收益进行投资，非金融企业贷款占GDP的比例低于欧盟和CESEE国家的平均水平（见图8）。此外，大部分信贷都是外部的，国内非金融私营企业的信贷仅占GDP的不到15%。 来源：波兰国家银行；以及国际货币基金组织工作人员的计算。 •外国直接投资在波兰仍然相对较低，地理经济碎片化带来的风险具有两面性。外国直接投资（FDI）负债存量自2010年以来一直徘徊在GDP的50%左右，远低于欧元区的70%和中东欧及波罗的海国家（CESEE）的80%（见图1）。此外，波兰和欧洲的新建投资的名义值尚未恢复到全球金融危机（GFC）前的高峰水平。随着地缘经济碎片化的加深，波兰的政治联盟可能在短期内使其从近岸和友好岸的发展趋势中获益。然而，从长远来看，更广泛或更深入的碎片化可能会分割贸易和FDI流，对波兰的影响极不确定（见图2）。 •财政压力高，可能在中期内挤占公共投资。考虑