一、研究观点
- 股指：A股市场震荡收涨，消费类板块表现居前，地产链依旧较弱，市场板块快速轮动。Wind全A上涨0.26%，成交额1.79万亿元。大小盘指数分化，中证1000上涨0.73%，中证500上涨0.23%，沪深300下跌0.29%，上证50下跌0.58%。消息面：马斯克发布大模型Grok3，财政部划转三家资产管理公司股权至中央汇金，腾讯接入DeepSeek。长期来看，A股走势主要受债务周期影响，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。
- 国债：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.63%，10年期主力合约跌0.26%。公开市场开展1250亿元逆回购操作，净回笼8亿元。短期资金面难以明显转松，债市横盘整理格局难以打破。长期来看，货币政策支持性立场不变，等待降准降息带来的资金面转松。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约分别下跌12.4点、30点、86.8点、109点。
- 国债期货：2年期、5年期、10年期、30年期主力合约分别下跌1.27点、2.57点、3.09点、1.50点。
三、市场消息
- 乌克兰总统泽连斯基与美国特使会晤，讨论战场局势等问题。
- 美联储理事巴尔表示不应以降低银行资本金要求方式进行压力测试改革。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约走势图、基差走势图显示市场震荡分化。
- 国债期货：主力合约走势图、现券收益率图、基差走势图、跨期价差图显示债市横盘整理。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图，美元指数及主要货币兑美元汇率走势图。
五、研究结论
- 股指市场短期震荡，长期受债务周期影响，需关注名义经济增速与名义利率的对比。
- 国债市场短期资金面难以明显转松，长期等待货币政策宽松带来的资金面转松。
