行情回顾与操作建议
- 沪铝走势：20日宏观氛围好转，特朗普称与中国达成贸易协议可能性增大，沪铝高开高走，主力2504收盘报20830，上涨0.68%，总持仓增加19669至513676手。
- 现货市场：华东现货市场观望为主，成交清淡，华东贴水-60，中原贴水-190，华南贴水-70。进口窗口保持关闭，进口亏损扩大至-3200元/吨左右。
- 氧化铝：价格再度上涨，供应宽松程度不减，价格低于北方高成本区域生产成本线，成本端给予支撑，短期或向上测试3500一线压力。
- 电解铝：四川铝厂维持复产，供应预期小幅增加；3月传统旺季临近，需求边际回暖确定性高，加工企业复工复产提速，开工率回升，但累库速度加快，或对铝价形成压力。
- 操作建议：近期关税政策扰动频繁，但盘面反应平淡。铝价上涨带动行业平均盈利水平抬升，收盘测算已至3750元/吨以上，冶炼企业可逢高锁定冶炼利润。
行业要闻
- 欧盟对俄制裁：欧盟批准对俄新一轮制裁，涉及原铝进口禁令，扩大对俄罗斯“影子舰队”油轮的黑名单。
- 德国Trimet复产：德国Trimet三座电解铝厂复产进展顺利，预计2025年底前实现满负荷生产，总产量将达到40万吨。
- 印尼修订采矿法：印尼通过修订采矿法法案，旨在促进采矿准入、支持加工行业发展，鼓励小规模企业参与，确保矿物加工行业的矿石供应安全。
- EGA与INALUM合作：阿联酋全球铝业（EGA）与印尼国有企业印尼阿萨汉铝业（INALUM）签署谅解备忘录，计划扩建Inalum电解铝厂，产能达40万吨/年，但具体时间表仍待确定。
研究结论
- 铝价短期上涨：宏观氛围好转和需求回暖推动铝价上涨，但累库速度加快可能形成压力。
- 行业盈利提升：铝价上涨带动行业平均盈利水平抬升，冶炼企业可逢高锁定利润。
- 国际事件影响：欧盟对俄制裁和德国铝厂复产等国际事件对铝市场产生一定影响，但盘面反应平淡。
- 长期发展关注：印尼采矿法修订和EGA与INALUM合作等长期发展动态值得关注。
