宏观金融
- 海外市场：美元指数因特朗普关税担忧及美联储降息预期而走弱，日元和欧元反弹。全球风险偏好降温。
- 国内市场：1月融资数据超预期，企业融资需求改善，经济开局良好。人民币汇率短期大幅升值，民营企业家座谈会提振市场信心，风险偏好短期升温。
- 资产建议：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位回调，谨慎观望；商品板块短期谨慎观望或做多。
股指
- 市场表现：保险、猪肉、游戏等板块拖累下，股市基本持平。
- 基本面：1月融资数据超预期，企业融资需求改善，经济开局良好。美元指数走弱，人民币升值，民营企业家座谈会提振信心，风险偏好短期升温。
- 操作建议：短期谨慎做多，中证500和中证1000强于沪深300和上证50。
贵金属
- 沪金：高位震荡，美国总统关税政策信号扰动逻辑持续，但边际递减。美联储利率预期影响金价，COMEX黄金逼近历史新高，短期或存在回调可能。沪银补涨逻辑待验证。
- 操作建议：沪金高位震荡，注意高位回调风险。
黑色金属
- 钢材：期现货价格反弹，表观需求明显改善，库存增幅放缓。供应方面，钢厂盈利尚可，电炉钢复产，后期产量供应回升趋势延续。短期市场或阶段性反弹，关注需求恢复情况。
- 铁矿石：期现货价格反弹，钢材消费回升，宏观预期改善。铁水产下降改变需求预期，钢厂利润尚可，铁水产量预计回升。供应方面，一季度外矿发货低点，供需错位格局短期仍在。短期价格震荡偏强。
- 硅锰/硅铁：现货价格持平，铁合金需求回升。硅锰供应短期回升，硅铁主产区价格稳定。兰炭市场弱势，成本支撑力度减弱。短期价格区间震荡。
有色金属
- 铜：供应端，加工费持续回落，进口比价短暂关闭。需求端，下游逐渐复工复产，但期价冲高累库。供应扰动持续，铜价重心短期维持震荡，中长期上行为主。
- 锡：佤邦复产无实质性进展，市场情绪转多。供应偏紧，炼厂复工复产，进口比价关闭，印尼出口恢复。下游需求好转。锡价延续多头走势。
- 碳酸锂：供应端，厂周度产量反弹。需求端，下游排产量环比下降，库存累库。供需格局维持过剩，价格重心震荡偏弱，高位反弹后可做空。
能源化工
- 原油：哈萨克斯坦管道停运，OPEC+或推迟增产，市场预期供应收紧，油价连续三个交易日走高。EIA数据显示美国原油库存增加。短期市场等待不确定性因素落定。
- 沥青：油价小幅回升，沥青盘面微涨。供需双弱格局，库存低位，重油原料受制裁影响，炼厂开工低。短期下方空间有限，上行需原油价格拉动。
- PX：国内检修提升，价格有计价空间，但大幅上行空间有限。海外汽油超预期恢复可能拉动调油需求。价格跟随原油小幅上行，后期PTA检修将增加，供需难有持续大幅去库驱动。
- PTA：下游开工回升，但恢复速度偏慢。短期订单消化年前为主，原料采购节奏偏缓，库存累积速度快。短期保持震荡格局，等待下游需求恢复验证。
- 乙二醇：开工下降，煤制开工稳定，煤价走低。基差稳定，发货良好。3月后去库格局大概率实现，等待下游需求恢复，价格或持续保持震荡。
- 短纤：库存压力中性，下游涤纱成品库存略有累积，终端启动偏慢。成本端PTA价格企稳，后期支撑有限。基差稳定，盘面预计继续保持震荡格局，等待原油及PTA价格方向性落定。
- 甲醇：市场窄幅整理，基差维稳。库存水平偏高，节后需求恢复过程中，价格预计震荡修复。
- PP：市场窄幅波动，个别小幅松动。下游需求快速恢复，原料库存较低，补库动作明显，上游开工变动不多，库存压力较大，但阶段性的补库和油价支撑下，价格预计震荡修复。
- LLDPE：市场价格延续涨跌。库存上涨，下游需求节后恢复，开工明显提升。价格逐渐修复，短期内震荡偏强，但受制于供应压力，上行空间有限。
农产品
- 美豆：贸易争端担忧缓解及美元走疲支撑CBOT市场上涨。美国总统表示可能与中国达成贸易协议，欧盟也表示愿意合作。
- 豆粕：国内2-3月进口大豆到港供应紧缩，豆粕高基差，油厂挺价，期货端M03-05价差支撑偏强。后期期货价格偏强预期不变。
- 油脂：国内外油脂市场价格上涨。棕榈油受印尼可能限制出口消息提振，马棕出口环比降幅收窄。棕榈油阶段性供需紧缩+消息预期提振拉涨后，建议谨慎追多。
- 玉米：注册仓单高，现货深贴水，库存较高，现货拉涨缓慢。饲用替代品投放消息传出，期货应声下跌。政策预期支撑远月采购兴趣，贸易商看涨情绪提高，或将加剧期货端远月卖出套保压力。
- 生猪：现货维持在14-14.5kg/公斤区间震荡，冻品入库暂未启动，二育主要地区栏舍利用率不高。成本端饲料价格上涨，远期出栏成本抬升至13-13.5元/kg。母猪产能增加，生产效率提高，疫病风险小，1-2季度整体出栏同比增加较多。猪价上涨空间不大。
