稀土：供改预期逐步兑现，全面看多稀土永磁板块！

核心观点与关键数据

• 事件背景：工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法》和《稀土产品信息追溯管理办法》，旨在加强稀土供应端管控。
• 供给端管控升级：新规明确对进口矿进行管控，提升我国对稀土供应端的掌控力度。2024年全球稀土供给中，我国配额、进口矿和废料占比分别为50%、22%、20%。
• 冶炼主体明确：新规要求稀土冶炼分离活动主体为国家推动组建的大型稀土企业集团（中国稀土集团和北方稀土）。
• 行业整合意图：新规将进一步打击不合规供给，推动行业向头部央国企集中。

供改效果体现

• 缅甸矿扰动：缅甸矿因经济性不佳及税收成本高导致进口受限，且新规实施后产业链采购意愿可能收缩，2024年缅甸矿占全球镨钕供给9%，是全球重稀土重要来源。
• 配额增长预测：基于2024年稀土价格下行趋势，预计2025年配额增速将维持较低水平。

需求端催化

• 人形机器人与低空经济：稀土永磁是人形机器人磁组件和低空飞行器用磁材优选材料，产业链导入红利逐步体现。

投资建议

• 核心受益标的：稀土集团（中国稀土、北方稀土）及切入人形机器人产业链的磁材标的有望显著受益。
• 政策利好：新规落地及后续整合将提升稀土战略价值，行业基本面处底部回升阶段。

风险提示

• 需求不及预期，供应超预期，稀土价格波动。