固定收益日报2024年5月28日

和4月工业企业利润数据由降转增对市场形成扰动，但整体影响有限，收益率窄幅波动。截至收盘，3-6M AAA中短期票据收益率下行0.5bp内，分别收盘在1.97%、2%；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.07%，上行1.12bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.27%，上行0.19bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.41%，变动较小。期限利差方面，1Y-6M利差在6.37bps，走阔1.6bps；5Y-3Y利差为13.79bps，收窄0.21bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.06bp至19.77bps；5Y AAA信用利差走阔0.23bp至25.76bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中共中央政治局5月27日召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，防范化解金融风险，事关国家安全、发展全局、人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大关口。制定出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，切实加强党中央对金融工作的集中统一领导，进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府的责任，督促各级领导干部树立正确的政绩观，落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险、促进金融高质量发展各项任务。会议强调，要释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，农发行发行91天、增发3年和5年期债券，其中91天贴现农发债招标结果较估值基本持平。3年和5年期农发债综收分别较二级价格下行3.09bps、3.28bps，认购量较上周减少，招标收益率较上周上行1.2bps、下行0.3bp。 地方债方面，深圳、重庆、宁波发行23只共计572.61亿元地方债，招标结果较国债均值加点1-15bps，其中部分20年、30年深圳、重庆债高于指导价发出。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,313.56亿元，总偿还量1,139.57亿元，净融资额173.99亿元。其中，AAA评级发行人总发行量1,064.40亿元，净融资额753.02亿元；AA+评级总发行量134.70亿元，净融资额-0.27亿元；AA及以下评级总发行量114.46亿元，净融资额-578.76亿元。 ◼市场回顾 二级利率债方面：周一利率债维持清淡交投，收益率先上后下，最终较周五收盘点位涨跌互见。今日资金面边际收敛，股市回暖，4月规模以上工业企业利润改善，债市交易热情减退。不过地方债发行结果较好，对二级市场形成一定带动作用，叠加市场对宽货币政策的预期逐渐累积，下午时段利率债普遍减点成交。截至日终，10年国债240004收报2.304%，下行0.65bp；10Y国开债240205收报2.4025%，下行0.75bp。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级信用债认购情绪较好，城投债需求强劲。短融方面，AA+浙江区县级城投24平湖国资SCP001发行6亿元、269天超短融，最终票面2.16%，基本持平估值，全场4.78倍需求较好。中票方面，AA河南地市级城投24焦作建投MTN001发行3+2年、5亿元中票，最终票面2.7%，全场6.48倍需求火爆。AA+山西地市级城投24晋路桥MTN001（科创票据）发行3+N年、10亿元永续中票，最终票面2.82%，大幅低于预期。金融债方面，苏银金租发行3年、15亿元绿色金融债，最终票面2.2%，较国开曲线加点12bps，较估值低10bps。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性平衡转收敛，资金利率整体上行。截至收盘，DR001报1.7804%，上行0.92bp，DR007报1.8965%，上行7.28bp。同业存单方面，一级市场总公告发行987.5亿，发行期限基本均衡分布于3个月至1年，股份行AAA同业存单发行利率全部上行1至2bp，1年期报2.1%。 1、利率掉期 周一，利率互换收益率整体窄幅震荡。由于跨月因素，FR007上行13bp定于1.95%，3M Shibor维持在1.958%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.075%，收盘在2.0625%，全天成交在2.0425%-2.08%。与此同时，1Y Repo开盘在1.8725%，全天成交在1.8425%-1.88%。Shibor方面，5Y Shibor无成交，1YShibor成交在2.005%。 2、外汇掉期 周一掉期曲线区间震荡。TN日间从-7.3涨至-6.85，但SN日间基本维持在-7.3附近，显示临近月末，市场参与者仍在囤积美元流动性。1年掉期日间主要围绕-2905展开交投,交易区间约为20点。尽管大行卖盘依然较重，但外资机构买入兴趣旺盛，1Y并未破位下行。整体来看，由于1Y已经偏离利率平价水平较多，走势并未完全跟随中美中长期利率，供求关系仍是主导掉期走势的关键因素。关注月末美元流动性变化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。无锡市交通产业集团（-/-/BBB+）发行3年期欧元固息债券，最终定价为4.2%。四川简州空港农业投资发展集团发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为3.3%。 二级市场方面：今日恰逢美国假期，无美债市场，投资级债券交易清淡。资管标的呈现双向交投但是信用利差波动有限。非中资标的呈现小幅买家，亚洲投资级信用利差基本无变动。 ◼市场观点 周一债市新增信息利空偏多，包括基本面的工业企业利润数据表现较好，资金层面跨月和地方债放量发行带来的扰动，以及权益市场走强产生的跷跷板效应。多重消息影响下，长端维持震荡，短端走弱。尾盘上海房产新政主要可归纳为放开限购、降低商业房贷利率和首付比例，松绑的取向强于刺激，在多地渐次加码房地产政策的当下并未大幅超出市场预期，但是有短期扰动的可能，特别是周内地方债仍将持续放量发行，资金跨月变数仍存，利空可能形成共振。建议在月底前保持谨慎操作，在逢低做多时提高安全边际。 ●执笔人 张婷邹雨汐金艺玲徐敬旭陈荃蒋楠蔡晓彤李璐孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com