固定收益日报2024年6月28日

◼市场要闻 二、境内利率债市场 一、国内外重要新闻 一级利率债方面：国开行发行3年、7年、10年债券，合计260亿元，综收较二级成交低9bps、6bps和4bps，符合市场预期。 1、中共中央政治局6月27日召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届三中全会审议。 地方债方面，新疆、青岛发行3年10年15年20年共86.7亿地方债，结果较基准加点10bps，市场认购踊跃，各期限认购倍数均超18倍， 二、融资信息追踪 前一工作日（6.27），信用债市场共发行736.08亿元，总偿还量291.21亿元，净融资额444.88亿元。其中，AAA评级总发行量257.00亿元，净融资额60.95亿元；AA+评级总发行量188.64亿元，净融资额177.39亿元；AA及以下评级总发行量290.44亿元，净融资额206.54亿元。 二级利率债方面：周四利率债大涨，收益率全线下行。5月工业企业利润同比增长0.7%，较4月增速放缓3.3个百分点；1-5月累计同比增速为3.4%，较前值放缓0.9个百分点。企业利润情况反应经济基本面复苏平缓，利率全天加速下行。A股走势疲弱，对债市进一步形成支持，做多情绪趋于一致。国债期货高开高走，10Y国债期货主力合约T2409收于105.305，创历史新高。截至日终，10年国债240004收报2.231%，下行2.4bp；10Y国开债240205收报2.31%，下行2.35bp，各期限收益率下行2bp以内。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：周四信用债供给有所下降，认购情绪活跃。短融/超短融方面，AA+的24航天电子SCP006发行8亿元，60天超短融，票面2.05%，全场2.25倍。中票方面，AA+评级3年期24车谷城发MTN001发在2.29%， 三、境内资金市场 今日央行开展1000亿元7天期逆回购操作，到期200亿元，净投放800亿元。流动性整体均衡，资金利率波幅收窄。截至收盘，DR001报1.87%，下行9bp，DR007报2.12%，下行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行246.6亿，发行期限主要为1个月，股份行AAA/1M同业存单发行利率报1.8%，下行4bps。 二级信用债方面：今日信用债市场整体偏强，主要是得益于基本面复苏偏弱及权益市场走弱影响，除3M内收益率因资金面影响小幅上行意外，其余均低于估值成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在1.94%，上行1.03bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在1.97%，下行0.33bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.01%，下行0.12bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.15%，下行0.75bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.28%，下行0.84bp。期限利差方面，1Y-6M期限利差在4.61bps，走阔0.21bp；5Y-3Y利差为13.03bps，收窄0.09bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.88bp至21.3bps；5Y AAA信用利差走阔1.16bps至25.84bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，央行净投放800亿，随着跨季临近尾声，且股债跷跷板效应仍然存在，多头情绪高涨，利率互换收益率整体下行。FR007上行5bp定于2.35%，3M Shibor下行0.1bp定于1.918%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.9825%，收盘在1.9575%，全天成交在1.9575%-1.9825%。与此同时，1Y Repo开盘在 1.835%，全天成交在1.8225%-1.835%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.0625%，1Y Shibor成交在1.915%-1.9275%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场区间震荡，短端人民币资金面延续近期略紧态势有所缓和，央行净投放800亿，DR01回到1.87%，跨季末的DR07在2.12%，使得短期限从昨日高点回落，加之临近月末离岸短端走低，TN从-22一路下行至-23.5，成交中枢在-7.4天点附近。美元跨季末目前来看比较平稳，但明天月末最后一天仍存在变数。长端客盘推动，远端价格并未继续下行，长债依旧买盘汹涌，掉期市场买盘较为克制，部分股份制银行在低位追空或止损，但并未将价格再次推至-3000。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：随着利率水平的抬升，今日亚洲信用市场的风险情绪有所修复。新发市场，韩国5年主权债券收窄3bps，太古股份5年期收窄5bps，国泰人寿保险10年期二级资本债收窄8bps。华能永续债围绕新发价格波动。盘谷银行10年期收窄10bps并带动存量市场收窄2-3bps。其他二级市场方面，中资标的整体收窄3bps，其中资管标的和科技债券交投相对活跃。但是做市商仍然谨慎买入。 ◼市场观点 周四央行继续净投放800亿呵护流动性，市场继续交易月末资金宽松的逻辑。早盘5月工业企业利润出炉，增速较4月放缓，权益市场经历昨日的缩量反弹后今日未能延续势头，市场从交易预期向交易现实的转化进一步加快，现券收益率加速下行。截至今日，长端超长端活跃券已接近历史低点位置，后续可能出现止盈需求使收益率小幅反弹。但是交易层面的扰动预计将难改基本面构成的趋势。波段操作性价比较低，建议继续持有等待利空的出现。 ●执笔人 张婷洪豆金艺玲徐敬旭荀雅梅蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com