固定收益日报2024年7月11日

收盘2.14%，上行0.08bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.28%，持平于昨日。期限利差方面，1Y-6M利差在5.92bps，走阔0.35bp。5Y-3Y利差为13.7bps，收窄0.08bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.21bp至16.63bps；5Y AAA信用利差收窄0.2bp至22.46bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、工信部组织召开国际通信业务出入口局工作座谈会，向中国电信、中国移动、中国联通颁发许可，批复在广西南宁、山东青岛、云南昆明、海南海口设立国际通信业务出入口局。工信部部长金壮龙强调，要以新设国际通信业务出入口局为契机，拓宽对外互联通道，做好国际通信发展、监管、安全各项工作，巩固提升信息通信业竞争优势和领先地位。要赋能经济社会高质量发展，支撑电信业务开放、跨境数据流动、国际数字贸易等发展，推进信息化与工业化深度融合，积极服务地方外资引进和企业国际化发展。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：7年期口行债收益率高于上周2.5bps，1年、10年农发债招标收益率高于上周7.2bps、2.9bps。一级招标综收低于二级，2年、10年国债边际综收低于1.4bps、0.2bp，1年、10年农发债分别低于二级13.9bps、2.3bps。地方债方面，山西发行10年期地方债，较国债加点7bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1763.77亿元，总偿还量229.14亿元，净融资额1534.63亿元。其中，AAA评级总发行量1543.7亿元，净融资额1374.45亿元；AA+评级总发行量114.30亿元，净融资额72.85亿元；AA及以下评级总发行量105.77亿元，净融资额87.33亿元。 ◼市场回顾 二级利率债方面：今日银行间利率债整体涨跌互现，各期限收益率都在平盘附近窄幅波动，其中5Y以上期限小幅上行，其他期限几无变动。早盘期间6月经济数据出炉，CPI弱于预期，PPI基本符合预期，对债市影响有限，在资金面持续宽松，央行尚未进行操作的背景下，基本面推动因素有限，市场缺乏方向，在后续社融等经济数据公布之前，债市观望情绪渐增。截至日终，10年国债240004收报2.2780%，较前一日上行0.30bp；10年国开债240205收报2.358%，较前一日上行0.30bp，其他期限普遍波动在半个bp左右。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：多只金融债发行利率多在估值附近。24中信银行债01，3年，票面利率2.10%，国开曲线加点12bps。24工行永续债01，5+N年，票面利率2.35%，国开曲线加点29bps。24平安产险资本补充债01，5+5年，票面利率2.27%，国开曲线加点21bps。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性整体均衡偏松，资金利率低位震荡。截至收盘，DR001报1.64%，下行3bp，DR007报1.8%，持平前日。同业存单方面，一级市场总公告发行765.4亿，发行期限主要为1个月，股份行AAA/1M同业存单发行利率报1.8%，持平前日。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪尚可，收益率窄幅震荡。今日公布的通胀数据对市场影响有限，市场在观望经济和金融数据公布、以及央行的进一步操作落地，等待后续趋势方向的出现，成交收益率多数围绕估值。截止日终收盘，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，上行0.38bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.95%，下行0.87bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.01%，下行0.52bp；3Y AAA中短期票据收益率 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，早上公布的6月PPI、CPI数据未明显超预期，市场反应不大，利率互换收益率整体窄幅震荡。FR007下行2bp定于1.85%，3M Shibor下行0.1bp定于1.906%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.0125%，收盘在2.0025%，全天成交在2.00%-2.02%。与此同时，1Y Repo开盘在1.87%，全天成交在1.8575%-1.8725%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.0925%-2.0975%，1Y Shibor成交在1.9425%-1.95%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场整体下行，短端DR001来到1.64%带动短端价格下行，ON/TN/SN来到-7.5天点，一个月内期限来到月内低点，隔夜鲍威尔难分鹰派鸽派的讲话没有带动长端下跌，长端开盘在-2960（多两天与前日收盘价格基本一致），全日波幅不足十个点，多数机构选择买入天点较低的6*9以及9s期限，预计周内仍会在-2950到-2900区间内波动。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。建投国际（香港）有限公司发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.3%。内江路桥集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7.5%。成都空港城市发展集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4%。资阳发展投资集团发行2年期美元无评级固息债券，最终定价为7.5%。 二级市场方面：隔夜鲍威尔重申需要等待更多数据来确定通胀降温趋势。美国国债收益率继续在低位窄幅波动，2年期美债和10年期美债分别交投于4.61%和4.27%。因市场等待CPI数据公布，中资投资级债券交易清淡，利差持平至收窄2个基点。中资科技板块交易相对活跃，小米和阿里巴巴因资产管理公司和私行客户的买入而有所成交。腾讯和昊华在双向交易的推动下也略有走强。 ◼市场观点 周三资金面延续宽松，早盘CPI不及预期。从分项看，CPI食品项中受到生猪产能去化的影响，猪肉为主要拉动项；应季蔬果供应充足，压低两者价格，成为主要拖累。非食品项中，价格下跌分项多于上涨分项，跌幅较大的子项中，端午旅游价格延续五一偏弱的趋势，家用器具受618促销影响出现环比季节性降价，但幅度高于过往，国内油价受到国际油价下跌滞后传导，带动交通工具用燃料价格环比下跌2%。总的来看，食品环比好于季节性，非食品较弱，需求不足仍然成为价格上涨的掣肘。从市场反应来看，资金面和基本面的利好并未转化为收益率的下行，市场仍在观望央行的下一步动向，预计在央行有所动作前，收益率将延续在当前位置的窄幅震荡。 ●执笔人 张婷赵红彬金艺玲陈兆成罗婉仪蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com