固定收益日报2024年8月14日

二、境内利率债市场 ◼市场要闻 一级利率债方面：政金债认购量增加，招标情绪回暖。5年和10年期国开债认购量环比增加30亿，综收低于二级2.9bps和2.8bps；2年期农发债综收低于二级4.3bps。河南、广西发行352亿元地方债，结果较基准加点5bps。 一、国内外重要新闻 1、监管部门日前向信托公司口头通知了最新的监管评级结果，这是2023年11月《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》下发之后首年执行。此次监管评级设置公司治理、资本要求、风险管理、行为管理和业务转型五大评级模块，分别赋予权重20%、20%、20%、30%和10%；将信托公司的监管评级结果分为1-6级，数值越大反映机构风险越大，需要越高程度的监管关注。 二级利率债方面：周二债市大幅反弹。今日盘前中证报发文提到长债利率回归合理区间，情绪企稳之后债市交投回暖。尽管7Y债仍有卖压承重，但是总体收益率仍在昨收下方运行。尾盘时段金融数据出炉，数据显示基本面复苏平缓，基础仍需巩固，收益率应声继续下行。截至日终，10年国债240011收报2.2075%，下行3.5bps；10Y国开债240210收报2.24%，下行6bps。3-5Y期限收益率普遍下行5bps左右，7Y收益率下行3bps左右。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行821.10亿元，总偿还量509.08亿元，净融资额200.98亿元。其中，AAA评级发行人总发行量600.90亿元，净融资额158.39亿元；AA+评级总发行量53.50亿元，净融资额-45.00亿元；AA及以下评级总发行量166.70亿元，净融资额87.59亿元。 ◼市场回顾 三、境内资金市场 一、境内信用债市场 周二，央行开展了3857亿元7天期逆回购操作，到期6.2亿元，净投放3850.8亿元。流动性整体均衡，资金利率小幅下行。截至收盘，DR001报1.93%，DR007报1.88%，均下行3bps。同业存单方面，一级市场总公告发行2138.2亿，发行期限主要集中于1年，股份行AAA/1Y发行利率报1.94%，上行1bp。 一级信用债方面：信用债认购情绪有所好转。超短融方面：AAA评级越秀租赁发行6亿元、240天超短融，全场3.33倍，票面利率2.08%，低估值1bp。中票方面：江苏交通控股发行20亿元、10年期中票，全3.55倍，票面利率2.40%，低估值1bp。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，央行时隔两周现大额净投放3850.8亿元，市场解读为央行的态度有所缓和，资金面转松，但资金价格略有滞后，社融数据不及预期，利率互换收益率整体下行，曲线继续走平。FR007上行3bps定于1.95%，3M Shibor上行0.4bp定于1.837%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.885%，收盘在1.84%，全天成交在1.84%-1.8975%。与此同时，1Y Repo开盘在1.7725%，全天成交在1.755%-1.785%。Shibor方面，5Y Shibor成交1.9075%-1.925%，1Y Shibor成交在1.85%-1.8625%。 二级信用债方面：周二信用债市场的交投情绪有所好转，需求较前改善，成交收益率窄幅波动。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.94%，下行0.96bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.96%，上行0.57bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在1.97%，上行0.44bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.08%，下行0.01bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.19%，下行0.75bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔3.99bps至19.2bps；5Y AAA信用利差走阔2.11bps至21.61bps。 2、外汇掉期 今天央行投放了3000多亿元的短期流动性后，资金面趋于宽松，DR001价格稳定在1.9%附近。掉期曲线整体走平，短端在-7附近，没有进一步上涨，长端在股份制卖盘的打压下有所 下跌。不过市场买盘兴趣仍旧浓厚，稍有下跌便有大量买盘涌出，市场易涨难跌。客盘flow也是偏向购汇。1y期在-2430至-2400区间波动。超远期限方面，买盘较多。18m成交在-3230，2y和3y市场报价稀少。展望后市，美国PPI升幅弱于预期，只环比涨了0.1%，延续通胀降温趋势，中国社融数据不及预期，10年国债收益率回落至2.2%附近。中美利差延续收债趋势，掉期曲线仍将陡峭化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有4笔新发。农业银行迪拜分行（A1/-/-）发行3年期美元浮息债券，最终定价SOFR+55bps。诸暨市国有资产经营发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.55%。中国银行法兰克福分行（A1/A/A）发行2年期离岸人民币固息债券，最终定价2.68%。江苏钟吾城乡投资发展集团有限公司发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价5.5%。 二级市场方面：中资投资级债券利差收敛2-3个基点，市场进一步正常，没有新发利差回归到八月卖出之前的水平。流动性较好的名字，腾讯和昊华利差均收窄2-3个基点。 ◼市场观点 周二早盘央行净投放3850.8亿，资金面宽松。各期限收益率经过连日的回调后买盘逐渐充盈，出现超跌反弹的迹象。今日的大额净投放也显示出监管对可能出现的负反馈现象有所关注并给予安抚。尾盘7月金融数据公布，不及预期，定价社融的多头力量与止盈的空头力量交锋激烈。今日7年期限国债活跃券成交笔数超过10年期限，若这一现象延续，10年期限的交易深度可能变薄，日内收益率波动有放大的可能。另一方面，市场对监管提示风险的担忧仍未完全消除，交易盘搏反弹可能也会快进快出，收益率快速下行后止盈需求可能涌现，当前位置建议谨慎追涨。 ●执笔人 张婷徐家盛宋颖杰冯璐梦徐敬旭蒋楠蔡晓彤李喆学刘思清黄一晟孙璇复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NANXIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com