固定收益日报2024年6月14日

21.61bps。 ◼市场要闻 二级信用债方面：今日信用债收益率延续震荡，其中1Y附近期限上午情绪较好，普遍低于估值成交，午后开始走弱，更长期限成交清淡，围绕估值震荡。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.95%，持平于前一日；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.97%，下行0.47bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，下行1.36bps；3-5Y AAA中短期票据收益率变动较小，分别收盘在2.19%，2.33%。期限利差方面，1Y-6M利差在5.79bps，收窄0.89bp。5Y-3Y利差维持在14.81bps。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄1.1bps至15.37bps；5Y AAA信用利差收窄0.43bp至22.42bps。 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强日前签署国务院令，公布《公平竞争审查条例》，自2024年8月1日起施行。《条例》明确公平竞争审查标准。起草政策措施，不得含有限制或者变相限制市场准入和退出、限制商品和要素自由流动、不当影响生产经营成本和影响生产经营行为的内容。政策措施具有或者可能具有排除、限制竞争效果，但符合维护国家安全、实现社会公共利益等规定情形，且没有对公平竞争影响更小的替代方案，并能够确定合理的实施期限或者终止条件的，可以出台。 二、融资信息追踪 二、境内利率债市场 前一工作日（6.13），信用债市场共发行1,006.77亿元，总偿还量351.66亿元，净融资额655.11亿元。其中，AAA评级总发行量687.00亿元，净融资额414.00亿元；AA+评级总发行量182.04亿元，净融资额142.44亿元；AA及以下评级总发行量137.73亿元，净融资额98.67亿元。 一级利率债方面：政金债招标情绪较好，长期限品种认购踊跃。3年和10年期国开债综收低于二级5.2bps和2.0bps；3年、5年和10年期口行债综收低于二级7.2bps, 7.7bps和2.5bps。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给集中于长期限，全场倍数多在3倍以上。山东高速发行15年和20年各15亿元中票，全场倍数分别为3.5倍和4.2倍，票面利率2.74%和2.79%。中银投资集团发行3年和5年期熊猫中票，全场超3倍认购，票面利率分别为2.26%和2.40%。 二级利率债方面：今日银行间利率债各期限涨跌互现，长端和中短端走势小幅分化，全天看长端表现较强，中短端随着资金面收敛出现回调，近日低波动行情依然延续，收益率涨跌幅度均不超过1.5bps。后市继续关注社融等金融数据。截至日终，10年国债240004收报2.2991%，下行0.59bp；10年国开债240205收报2.3820%，下行0.6bp。其他期限在1.5bps范围内上下波动，超长国债230023收报2.5235%，下行0.85bp。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性宽松转边际收敛，资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.73%，上行5bps，DR007报1.81%，上行2bps。同业存单方面，一级市场总公告发行2353.8亿，发行期限集中于6个月，股份行AAA/6M同业存单发行利率报1.94%，持平前日。 今日信用债交投情绪尚可，1-3Y期限在配置需求支撑下交投活跃，估值减点成交居多，而日内资金面小幅收敛影响短端成交偏清淡，多以估值或加点成交。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.95%，持平于昨日；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.98%，上行0.97bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，下行0.11bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.18%，下行0.87bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.33%，下行0.81bp。期限利差方面，1Y-6M利差在4.71bps，收窄1.08bps; 5Y-3Y利差为14.87bps，走阔0.06bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，市场传基金等机构卖出1-3年期限的政策性金融债，利率互换收益率继续小幅回调且曲线走平。FR007维持在1.83%，3M Shibor下行0.3bp定于1.94%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.01%，收盘在2.025%，全天成交在2.0075%-2.025%。与 此 同 时 ，1Y Repo开 盘 在1.8325%， 全 天 成 交 在1.8325%-1.8475%。Shibor方 面 ，5Y Shibor成 交 在2.1425%-2.145%，1Y Shibor成交在1.97%。 2、外汇掉期 周四掉期曲线高开低走。周三晚间美国CPI数据显示通胀放缓，但联储官员下调了年内降息预期，美元利率先下后上，整体较前日下行。曲线短端方面，人民币流动性有所收紧，ON、TN从天点-7.5附近涨至-7附近。1Y掉期早盘高开于-2875附近，日间大行卖盘兴趣旺盛，1Y掉期收于日低-2898，考虑天数变化基本与前日持平。掉期对美元利率反映继续钝化，同时曲线短端上行并未向掉期中长端传导，显示市场仍然在防范美元流动性趋紧。仍需留意人民币汇率对掉期中长端的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有五笔新发。中国银行/纽约（A1/A/A）发行2年期和3年期离岸人民币固息债券，最终定价分别为2.83%和2.85%。武汉市城市建设集团（Baa2/-/BBB+）发行3年期美元固息债券，最终定价为5.7%。中原豫资投资控股（-/-/A）发行3年期美元固息债券，最终定价为5.9%。宜宾市新兴产业投资集团以上海银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.4%。 二级市场方面：隔夜利率市场在不及预期的CPI以及偏鹰的FOMC会议之后，利率仍较前一个交易日下行了约10bps。亚洲时段信用市场仍偏向卖盘，腾讯走阔2bps，中银航空租赁走阔2-3bps，haohua走阔1-2bps。信达和东方资管走阔约2bps。韩国高波动标的小幅收窄1-2bp，整体看，亚洲投资者仍然倾向于区间交易模式。 ◼市场观点 周四晚间美国CPI数据不及预期；周四凌晨6月美联储FOMC会议表态偏鹰。两大事件对美元定价的叠加影响小幅偏空。在此背景下，境内市场对货币政策宽松空间的预期边际上升，叠加股市表现不佳，长端多头情绪占优。目前超长端和10Y国开收益率已下行至接近《金融时报》5.30喊话的位置，10Y国债也突破2.30%整数关口。人民银行对长端收益率的态度再度成为市场博弈的焦点，已入场者建议持有观望，未入场者建议综合考虑赔率与胜率，谨慎进场。 ●执笔人 张婷徐家盛金艺玲陈兆成王稀楠蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com