固定收益日报2024年9月12日

二、境内利率债市场 ◼市场要闻 一级利率债方面：利率债招标情绪较好，招标综收显著低于二级。1年、5年国债边际招标综收低于二级4.6bps、0.9bp。1年、10年农发招标综收低于二级10.6bps、1.8bps。地方债方面，四川、湖北、江西发行地方债1011亿元，较国债五日均值加点5或10bps。 一、国内外重要新闻 1、国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》。《若干意见》强调，要严把保险市场准入关，严格保险机构持续监管，严肃整治保险违法违规行为，有力有序有效防范化解保险业风险。要丰富巨灾保险保障形式，积极发展第三支柱养老保险，扩大健康保险覆盖面，健全普惠保险体系。要聚焦国家重大战略和重点领域，服务科技创新和现代化产业体系建设，发挥保险资金长期投资优势，提升保险业服务实体经济质效。要持续健全保险市场体系，持续深化保险业重点领域改革，持续推进高水平对外开放。 二、融资信息追踪 二级利率债方面：周三利率债维持涨势，曲线陡峭化运行。今日债市交投情绪十分积极，中短债买盘踊跃，随着期限利差走阔，长债性价比凸显，收益率亦有下行。截至日终，10年国债240011收报2.10%，下行1.3bps；10Y国开债240210收报2.18%，下行1.5bps，其他期限中，5Y内国债收益率下行3bps左右，5Y内政金债下行2bp左右，7Y以上收益率下行1.5bps左右。 信用债市场共发行803.58亿元，总偿还量311.97亿元，净融资额491.61亿元。其中，AAA评级总发行量497.95亿元，净融资额297.97亿元；AA+评级总发行量172.55亿元，净融资额125.15亿元；AA及以下评级总发行量133.08亿元，净融资额68.49亿元。 ◼市场回顾 三、境内资金市场 一、境内信用债市场 今日央行开展了2100亿元7天期逆回购操作，到期7亿元，净投放2093亿元。流动性整体均衡偏松，各期限资金利率呈不同幅度的下行。截至收盘，DR001报1.78%，下行16bps，DR007报1.81%，下行5bps。同业存单方面，一级市场总公告发行2615.8亿，发行期限主要集中于6个月和9个月，股份行AAA/6M报1.96%，下行4bps，9M报1.96%，下行1bps。 一级信用债方面：信用债招标情绪尚可。24晋城国资MTN002，AA+地方国企，3年、5年双向回拨，全部回拨至3年，票面利率2.35%，较2.4年债券估值高5bps。24大众汽车MTN001BC，3年，票面利率2.29%，较AAA曲线加点19bps。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪有所修复，资金面日内转松，但由于资金利率下行幅度较小，信用短端收益率仍围绕估值震荡；中长端方面，早盘收益率小幅上行，下午随着利率债的全面走强，收益率也随之回落。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.97%，上行0.5bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2%，下行0.43bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，上行0.06bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.09%，下行1.17bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.18%，下行0.6bp。期限利差方面，1Y-6M利差在1.81bps，走阔0.49bp;5Y-3Y利差为8.06bps，走阔0.57bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.25bps至31.39bps；5Y AAA信用利差走阔2.15bps至31.7bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，资金价格有所下降，国债期货全天上涨，利率互换品种收益率整体下行，曲线继续走平。FR007下行1bp定于1.94%，3M Shibor维持在1.851%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.72%，收盘在1.71%，全天成交在1.7025%-1.72%。与此同时，1Y Repo开盘在1.695%，全天成交在1.6925%-1.7075%。Shibor方面，5Y Shibor成交在1.7775%-1.7825%，1Y Shibor成交在1.7775%-1.785%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场整体曲线低开高走，短端人民币资金面紧张程度较前日略微缓解，ON/TN来到-7附近，跨中秋期限由于离岸套利交易的影响，天点维持在-7.6附近。早盘美国总统选举前最后一次辩论在关键摇摆州宾州举行，特朗普和哈里斯均声称自己取得压倒性优势，虽然讨论内容涉及贸易摩擦问题，但境内外即期价格变动不大，人民币小幅走升。美债收益率全线下行，且晚间有最新美国CPI数据即将公布，市场买盘较强，一年期外资净买入超过17亿，虽然近期大行卖出量有所增加但整条曲线从3个月到1年期限都没推升至日内高点，维持了近期-2240到-2040易上难下的格局。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。济南历下控股集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.7%。潍坊市城市建设发展投资集团发行2.5年期离岸人民币无评级固息债券，初始价格指引为6.5%区间。洛阳文化旅游投资集团发行2年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.5%。 二级市场方面：中资投资级债券利差走阔2-3个基点，尽管美债利率测试今年新低。市场对科技板块和国企板块的长期债券有买入兴趣。市场买入了一些新发债券（如电建2027年债券和交银租赁2027年债券）和银行浮息债券（如中国银行2026年浮息债和光大银行2026年浮息债）。 ◼市场观点 周三短端继续表现强势，连续多日的大踏步下行为长端打开了较大的空间，但是日内长端下行稍显犹豫。10年国债触及2.10%的压力位后止盈力量涌现。整体来看，目前债市利空因素仍然有限，续作特别国债2400101日内卖盘力量仍然较弱；但是长端面临压力位的挑战，可持债观望，交易盘关注5-7年期限因短端空间打开形成的机会。 ●执笔人 张婷赵红彬金艺玲徐敬旭寿飞飞傅吉娜蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NanXiang向男电话：+852 39828845彭博：NanXiang邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com