固定收益日报2024年7月12日

1Y-6M利差在6.39bps，走阔0.47bp；5Y-3Y利差为13.2bps，收窄0.5bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.32bp至16.31bps；5Y AAA信用利差收窄0.89bp至21.57bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院同意自即日起，在沈阳市、南京市、杭州市、武汉市、广州市、成都市等6个服务业扩大开放综合试点城市暂时调整实施《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》等的有关规定。国务院有关部门、相关省市人民政府要根据上述调整，抓紧对本部门、本省市制定的规章和规范性文件作相应调整，统筹发展和安全，建立与服务业扩大开放综合试点任务相适应的管理制度。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债综收低于二级成交水平，短期限偏离尤为明显。3年期、10年期国开债综收低于二级4.8bps、2.5bps，3年期、10年期口行债综收低于二级12.4bps、2.8bps。新疆、厦门等地发行地方债922亿元，较国债加点在5-10bps不等。 2、以通信与智能融合为标志的6G关键技术迎来新突破，4G、5G通信链路有望具备6G的传输能力。我国率先搭建了国际首个通信与智能融合的6G外场试验网，实现了6G主要场景下通信性能的全面提升。 二、融资信息追踪 二级利率债方面：今日银行间利率债小幅走强，各期限收益率普遍下行1-2bps左右。消息面称部分地区监管指导农商行缩短债券投资久期，但债市反应不大，而随着资金面持续平稳宽松，央行仍未开展回购操作，本周长端活跃券成交笔数较周初逐日下降，目前基本面、政策面的格局未出现明显变化，市场缺乏驱动的变量，窄幅震荡格局依旧延续。截至日终，10年国债240004收报2.2725%，较前一日下行0.75bp；10年国开债240205收报2.35%，较前一日下行0.85bp，30年期国债230023收报2.4835%，较前一日下行0.45bp，其他期限普遍下行1-2bps。 前一工作日（7.11），信用债市场共发行1349.36亿元，总偿还量248.15亿元，净融资额1101.21亿元。其中，AAA评级总发行量1005.6亿元，净融资额854.60亿元；AA+评级总发行量170.20亿元，净融资额129.73亿元；AA及以下评级总发行量173.56亿元，净融资额116.88亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购倍数较高，在估值附近定价。24青岛地铁MTN001A，5+5年，票面利率2.35%，全场5.0倍，持平AA+信用债曲线估值；24青岛地铁MTN001B，10年，票面利率2.65%，全场4.2倍，较AA+信用债曲线加点3bps。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性依旧均衡偏松，资金利率窄幅波动。截至收盘，DR001报1.67%，上行3bps，DR007报1.8%，持平前日。同业存单方面，一级市场总公告发行1612.4亿，发行期限主要为1年，股份行AAA/1Y同业存单发行利率报1.98%，上行2bps。 二级信用债方面：今日资金面平稳宽松，早盘信用债交投情绪较好，午后略有转淡，各期限多以估值或减点1-2bps左右成交。截至日终收盘，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.89%，下行1.17bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.94%，下行1.21bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2%，下行0.74bp；3YAAA中短期票据收益率收盘2.13%，下行0.99bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.27%，下行1.49bps。期限利差方面， 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，新增信息有限，利率互换收益率整体窄幅震荡。FR007维持在1.83%，3M Shibor下行0.2bp定于1.904%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.00%，收盘在1.9925%，全天成交在1.99%-2.00%。与此同时，1Y Repo开盘在1.855%，全天成 交在1.85%-1.8575%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.08%-2.0925%，1Y Shibor无成交。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场长期和短期走势分化，短端DR001维持在近期低位1.67%，DR007来到1.8%，使得短端回落带天点-7.5以下，但短期曲线进一步走平。长端午盘前维持了本周窄幅波动的态势，下午开盘大行放量卖出，带动长端来到日内低点-2940一线，因晚间有美国CPI数据公布，叠加日间股市反弹风险情绪改善，以及部分机构选择暂时平仓离场，尾盘6个月到1一年期被买到7月以来高位，1Y来到-2900附近，与本周预期的波动区间-2950到-2900一致。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。保定市国控集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.15%。 二级市场方面：中资美元债市场活跃，利差收窄2点至不变。科技板块收窄2-3个基点，腾讯和小米价格上行。资管板块同样有买盘，华融表现突出，曲线上行0.25块。新发的建行27年浮息债略有收窄，利差在55.5/55个基点。 ◼市场观点 周三晚间美联储主席在参议院听证会上表示无需等到通胀降低至2.0%在降息，市场对降息的预期进一步加强。同时，周四资金面维持宽松，尾盘央行继续按兵不动，未开展正回购操作。连续多日的正回购落空使得市场上多头略占上风，并以短端为主要抓手发起进攻。但市场仍然对央行可能的操作有所忌惮，长端下行略显纠结。预计在重要政策出台前，债市将维持窄幅波动的状态。周五将公布6月贸易数据，并可能公布6月信贷数据，预计仍以小幅扰动为主。 ●执笔人 张婷赵红彬金艺玲陈兆成罗婉仪蒋楠蔡晓彤李喆学孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com