豆类油脂日报：菜粕领涨 油脂偏强运行

豆类油脂 菜粕领涨油脂偏强运行 豆类油脂 核心观点 2月19日，豆类油脂整体偏强。豆一期价震荡偏强，期价承压于10日和20日均线压力，资金变化不大；豆二期价涨幅超1.5%，期价承压于10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅近1.5%，期价突破10日均线压力，伴随增仓3.8万手；菜粕期价涨幅超2.4%，期价再创阶段新高，大举增仓7.5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价重回5日均线上方，承压于10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1.6%，期价重回春节后的高点，伴随增仓6.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价突破5日均线压力，上方承压于10日均线压力，伴随减仓2.3万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着美豆期价再度走强，豆类期价保持强势运行，菜粕期价领涨。虽然南美大豆产区天气题材暂歇，但目前美国大豆压榨需求旺盛盖过了出口下滑带来的不利影响，令美豆期价保持震荡偏强姿态。相比之下，ICE油菜籽期价强势特征更为明显，主要受到加拿大油菜籽供应收紧和全球油菜籽产量下降的双重推动，对国内菜系期价带来提振，令菜粕期价的高弹性逐渐凸显，并领涨农产品市场。 油脂市场，棕榈油仍是油脂板块的引领品种，今日盘中棕榈油期价突破上行，再次吸引资金关注。印尼正在考虑将毛棕榈油出口专项征收率从目前的7.5%提高到10%，以增加国家油棕种植园基金的收入。这一措施旨在为2025年实施的40%生物柴油掺混目标提供资金支持。印尼能源部表示B40生物柴油计划将在下个月全面实施。同时，印尼称后续将在航空用油中增加3%生柴，多重因素支撑下，棕榈油再获资金加持，期价重回春节后的高点，短期走势偏强，引领油脂板块偏强运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会周二发布的月度压榨报告下，由于严酷的冬季天气和豆粕过剩导致一些工厂放慢了加工速度，1月份的大豆压榨量从12月的创纪录高位下降，也低于市场预期。NOPA报告显示，2025年1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.00383亿蒲，比2024年12月创纪录的2.06604亿蒲降低3.01%，但是比2024年1月的1.8578亿蒲提高7.86%，也是有史以来的第二个月度高点。报告发布前，分析师们预计1月份大豆压榨量达到2.04536亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。但是上个月的严寒天气抑制了工厂效率，而南部几个州创纪录的降雪和结冰道路阻碍了一些加工厂的生产。此外，豆粕供应充足也影响了压榨速度。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，2025年1月底大豆压榨利润为每蒲2.06美元，高于2024年12月底的1.99美元/蒲。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少62%，比去年同期减少约68%。截至2025年2月13日的一周，美国对中国（大陆地区）装运210,475吨大豆，作为对比，前一周装运554,661吨，2024年同期对华装运657,888吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的29.2%，上周53.2%，两周前34.3%。 3）罗萨里奥谷物交易所（BCR）农业研究主管表示，最近的降雨对核心农业区的大豆和玉米生长产生了至关重要的影响，为作物提供了急需的水分，帮助稳定产量预期。过去几天，降雨量在10至90毫米之间，北部地区降水较多，最高降雨量出现在伊里戈延，达90.4毫米，而伊迪亚萨巴尔记录的降雨量为82.2毫米。其他重要降水区域包括卡洛斯佩莱格里尼和科洛尼亚阿尔马达，分别达到84.4毫米和66毫米，而拉马洛镇的降雨量为46.6毫米。交易所研究主管克里斯蒂安鲁索表示，过去和未来几周是大豆和晚玉米产量形成的关键时期，近期降雨对于维持作物健康至关重要。根据交易所的调查，核心农业区的降雨在稳定作物生长方面发挥了积极作用。然而，尽管降水缓解了当前的干旱压力，气象预报显示未来一周气温将保持稳定，并在周末上升，这可能会给作物带来新的挑战。未来24小时内，该国北部仍可能持续降雨，这将有助于查科等关键农业地区的作物发展。更湿润的气流正在穿过乌拉圭北部、科连特斯省和恩特雷里奥斯省，使得潘帕斯草原北部的降水覆盖范围进一步扩大。尽管高温可能成为接下来的挑战，但这场降雨仍然是对本季大豆产量的一次重要支持，为核心地区的农业形势带来了一定程度的缓解。 4）巴西外贸秘书处的数据显示，2025年2月1至14日巴西大豆出口量为165.7万吨，去年2月份全月出口量为660.8万吨。2月份迄今日均大豆出口量为165,738吨，比去年同期减少52.3%。2月份迄今大豆出口收入为6.8亿美元，去年1月为29.2亿美元。2月份迄今大豆出口均价为每吨409.1美元，比去年同期下跌7.4%。作为对比，2025年1月巴西大豆出口量为107.3万吨，同比减少62.4%。 5）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至2月16日，巴西2024/25年度大豆播种进度为99.7%，一周前99.5%，去年同期的播种进度为100%。大豆收获进度为25.5%，一周前为14.8%，去年同期为29.4%。头号大豆产区马托格罗索的收获进度为47.3%，高于一周前的27.5%，去年同期61.3%。帕拉纳州收获33%，上周23%，去年同期30%。2025年2月13日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.660138亿吨，比上月调低31.4万吨，较上年增长12.4%；大豆单产估计为每公顷3,499公斤，低于上月预测的3,509公斤/公顷，比上年增长9.3%。大豆种植面积达到4745万公顷，略高于上月预测的4740万公顷，同比增长2.8%，这是六年来最低同比增幅。 6）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年2月14日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.91美元，比一周前减少1.6%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅45.25美分，相当于每蒲5.34美元，一周前为每磅44.40美分，相当于每蒲5.24美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨296.45美元，相当于每蒲6.89美元，一周前为每短吨310.50美元，相当于每蒲7.22美元。1号黄大豆平均价格为10.32美元/蒲，一周前为10.52美元/蒲。 7）马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2025年2月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比增长12.54%，其中鲜果串单产环比增长13.95%，出油率（OER）减少0.23%。2025年2月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比增长1.81%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。