证券行业周报：估值或重构

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈 2025年02月17日 2025年2月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年2月上旬与1月下旬相比，21种产品价格上涨，20种下降，9种持平。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 市场回顾： 上周（2.10-2.14）沪深300指数的涨跌幅为1.19%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.72%。板块内个股40家上涨，1家平盘，1家停牌，8家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、锦龙股份、财通证券、华泰证券、东北证券。股价涨跌幅后五名为：南京证券、国泰君安、东兴证券、东方财富、中原证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，行业内个股多数上涨，板块弹性明显收缩，显示市场更多的动力可能是来自于概念股的活跃或者是局部的看好。随着进入年报及一季报的披露期，市场或会重新构建证券公司的估值。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业周报：活跃中或孕育着调整》2025-02-12 2、《证券行业周报：关注估值与业绩的匹配》2025-01-223、《消化估值压力：证券行业周报》2025-01-20 1.每周一谈 2025年2月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年2月上旬与1月下旬相比，21种产品价格上涨，20种下降，9种持平。 …… （信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202502/t20250214_1958707.html） 我们认为9大类50种重要生产资料市场价格的变化，显示社会整体价格变化不大，短期内无论是PPI或CPI可能仍会维持温和的变动特征，未来央行的货币宽松依然有一定的市场预期。 2.市场回顾 上周（2.10-2.14）沪深300指数的涨跌幅为1.19%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.72%。板块内个股40家上涨，1家平盘，1家停牌，8家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、锦龙股份、财通证券、华泰证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：南京证券、国泰君安、东兴证券、东方财富、中原证券。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、天风证券、华林证券、东北证券、华创云信。股价涨跌幅后五名为：国联民生、华鑫股份、哈投股份、首创证券、信达证券。 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，行业内个股多数上涨，板块弹性明显收缩，显示市场更多的动力可能是来自于概念股的活跃或者是局部的看好。随着进入年报及一季报的披露期，市场或会重新构建证券公司的估值。 资料来源：wind，申港证券研究所 4.重要新闻 1、券商部署DeepSeek，各有什么打法？ https://www.ifnews.com/news.html?aid=692083 2月10日，A股DeepSeek概念持续强势，同花顺DeepSeek概念指数大涨逾8%，多只个股涨停。 DeepSeek浪潮兴起，进一步赋能券业智能化转型。《国际金融报》记者采访多家券商获悉，券商积极投身于DeepSeek变革潮流，多家宣布已接入DeepSeek并完成本地化部署测试，旨在以技术创新引领数字化转型。 接入DeepSeek大模型后，券商将其赋能于智能投顾、智能客服、行业研究、风险管理、智能办公等多个场景，进一步加速其在更广泛领域中的应用，也为行业带来新的发展机遇。 密集落地本地化部署 在当今数字化飞速发展的时代，金融科技的创新已成为推动证券行业发展的关键力量。记者从多家券商采访获悉，行业正积极拥抱DeepSeek新技术潮流。 据不完全统计，目前至少有10余家券商宣布完成DeepSeek-R1模型的本地化部署，包括国泰君安、广发证券、国金证券、国信证券、光大证券、国元证券、兴业证券、中泰证券、华福证券、华安证券、国盛证券、中金财富证券、华西证券、中信建投、东兴证券、西南证券等。 …… （信息来国际金融报） 2、AI驱动券商财富管理深度变革技术赋能重构分层服务体系 https://www.cs.com.cn/qs/202502/t20250214_6474366.html 近 期，多家 券商相继 宣布 接入DeepSeek平台， 并成功完 成推理大 模型DeepSeek-R1的本地化部署及在各种场景下的适配工作。 中国证券报记者从业内了解到，在金融科技深度渗透财富管理领域的当下，AI智能投顾正通过服务普惠化、决策数据化与方案定制化等特性，推动行业价值链条重构。面对技术变革加速、客户行为数字化与互联网平台跨界竞争的多维冲击，传统券商正通过“技术赋能+优势深耕”的双轨战略谋求转型突破。 业内人士表示，AI技术革命并非单纯的行业颠覆，反而为专业机构提供了价值重估的契机。聚焦核心投研能力建设，依托专业人才与合规风控形成的差异化竞争力，正成为头部券商筑牢竞争优势的重要路径。 流量争夺的本质是服务分层竞争 随着生成式AI在投顾服务领域的应用，互联网平台和金融科技企业正致力于以更低的成本和更高的效率布局长尾市场。业内人士表示，当前智能投顾在需要深度金融专业研判及复杂情景决策时仍依赖人工协同。对券商而言，基于长期积累的客户服务经验，可借助AI技术实现精准分层分级服务：针对长尾客户依托AI投顾扩大服务覆盖面，对腰部客群采用人机协同优化服务，面向高净值客户则强化专业 投顾的深度服务能力。 （信息来源于：中国证券报） 5.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 投资评级说明