全球最大铷铯生产基地建成，稀缺元素价值链或重构公司成长及估值属性

金银河是全球最大的铷铯生产基地，其千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目已正式达产，标志着中国极稀缺战略金属铷、铯的供给独立性和供应链安全得到保障。该项目基于公司自研的二段硫酸低温矿相重构技术，有效实现锂云母中锂、铷、铯等全元素高值化利用，重构了国内低品位锂云母行业的资源价值。

技术优势与护城河： 公司的低温硫酸法提锂技术和铷铯盐重结晶生产工艺均为自研，拥有大规模量产化、绿色环保及低成本的显著优势，构筑了强大的技术及生产壁垒。新进入者即便在最顺利情况下，也需要至少36-54个月才能进入该行业，公司在此领域具备绝对优势。

铷铯盐市场与下游需求： 全球铷铯可采资源呈现高集中度，上游生产商具有垄断性地位，铷铯盐市场以公司报价为主，产量即需求量。铷铯盐现有消费结构的升级（高科技领域应用发展）叠加新兴需求（钙钛矿太阳能电池等）爆发，或推动全球铷铯盐需求快速增长。预计2025-2027年间，全球铷铯盐需求将年均复合增长36.6%，至2027年总需求达4600吨。

项目达产与公司成长： 铷铯盐项目的投产将有效改善公司盈利状态，推动公司整体毛利率提升，并促进综合产线产能利用率提升，增产降本或持续有效推进。预计至2026年，公司锂云母资源高值化利用一期项目碳酸锂产量或达6500吨，铷盐产量或达1040吨，铯盐产量或达260吨，合计营收可达22.73亿元，一期项目综合毛利率或为58.39%。

估值分析： 维持“推荐”评级，预计公司2025-2027年营收分别为20.50/42.43/59.05亿元，归母净利润分别为0.61/7.83/13.92亿元，对应EPS为0.45/5.85/10.4元/股，对应PE分别为79.13X/6.13X/3.45X。