首次覆盖报告：AI基建大时代，数据中心温控业务放量在即

同飞股份作为温控解决方案龙头企业，其业绩基本盘由储能温控和工业温控业务奠定，数据中心液冷业务有望构筑第二增长曲线。

公司概况与发展历程：同飞股份成立于2001年，主营特种换热器，逐步拓展至液体恒温设备、电气箱恒温装置和纯水冷却单元三大系列。公司发展历经三个阶段：工业温控起家，产品线延伸至数控装备、储能、电力电子等领域，并积极拓展数据中心、半导体温控领域。公司上市后募集资金用于储能热管理项目建设，产能已扩充至可使用状态。

主营业务与财务情况：2023年公司营收18.45亿元，同比增长83%，其中储能温控收入9亿元，同比增长472%。液体恒温设备收入12.15亿元，同比增长125.33%，占比65.86%。电气箱恒温装置收入2.83亿元，同比增长29.64%。纯水冷却单元收入2.22亿元，同比增长22.84%。公司毛利率、净利率在2024年Q3环比企稳回升。国内收入占比较高，海外业务保持较快增长。

行业情况：全球储能装机高增带动温控需求快速增长，2023年中国、全球储能温控市场规模约27/35亿元，同增49%/96%。预计至2026年全球储能温控市场空间达127亿元。数据中心温控市场受AI CAPEX驱动高增，2023年全球市场规模77亿美元，预计至2028年达178.47亿美元。半导体温控市场2023年国内规模约15亿元，同增10%+，行业集中度较高。

公司看点：1）全球储能装机高增，工业温控需求稳步提升，公司业绩基本盘稳健。2）推出数据中心液冷全链条解决方案，新领域有望构筑第二增长曲线。3）公司管理层稳定，激励机制较为完善。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润1.41/2.63/4.03亿元，同比-22.7%/+86.5%/+53.3%。预计2025年公司PE估值30倍低于行业平均PE估值，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：数据中心温控产品需求不及预期、数控装备行业规模下降或储能装机下滑、半导体温控需求不及预期、预测偏差和估值风险。