南华铝&氧化铝日报

盘面回顾

• 沪铝主力收于20735元/吨，环比+0.48%；伦铝收于2671美元/吨，环比+0.98%。
• 氧化铝主力收于3420元/吨，环比+0.06%。

宏观环境

• 国内1月新增社融7.06万亿元，创历史新高。
• 海外美国1月通胀数据超预期，降息节奏放缓。

产业表现

• 供给及成本：上周电解铝产量82.28万吨，环比-1.03万吨；氧化铝产量172.8万吨，环比-0.6万吨。氧化铝与电解铝周度产量比值2.10，环比+0.02。
• 需求：SMM数据显示，2月17日铝锭出库10.05万吨，环比+3万吨；铝棒出库4.42万吨，环比+2.71万吨。加工环节开工率60.8%，周环比+4pct。
• 库存：截至2月10日，国内铝锭+铝棒社会库存106.34万吨，周环比+3.99万吨；LME库存56.45万吨，周环比-0.32万吨；氧化铝港口库存3.1万吨，周环比-0.6万吨；铝土矿港口库存1822万吨，周环比-87万吨。

核心逻辑

• 铝：截至2月14日，电解铝完全加权成本为16992元/吨，环比-67.14元/吨，行业利润为3607.7元/吨，环比+157.2元/吨，利润继续走阔，铝价上行动能有限。
• 氧化铝：供给方面，几内亚矿石发运问题解决，价格大幅下跌；需求方面，电解铝厂陆续复产，氧化铝需求增加但空间有限，短期价格预计见底。

南华观点

• 铝：回吐涨幅。
• 氧化铝：震荡筑底。