食品饮料行业周报：市场预期回暖，静待需求修复

二级市场表现

• 食品饮料板块上周上涨2.34%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，位列申万一级板块第8位。
• 子板块中，预加工食品和白酒表现最佳，分别上涨3.40%和3.13%。
• 个股方面，一鸣食品、味知香、山西汾酒等涨幅居前，而青海春天、甘源食品等跌幅较大。

白酒行业

• 板块情绪回暖，关注底部配置机会。受政策预期影响，白酒板块小幅反弹。
• 2024年中国酱酒产能约65万千升，同比下降13.33%，行业整体仍处调整阶段，但分化加剧，头部品牌和强势地产酒出现结构性增长。
• 部分酒企春节前后发布策略，积极控货挺价。
• 2025年酒企更注重发展质量、量价平衡和渠道健康发展。
• 批价方面，飞天茅台批价保持小幅波动，五粮液普五批价持平，国窖1573批价上涨。
• 基本面已筑底，期待政策持续加码带动白酒需求修复。
• 建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

啤酒行业

• 需求有望边际改善，成本预计稳中有降。
• 2025年成本端预计稳中有降，对盈利能力有积极贡献。
• 2024年餐饮消费偏弱，啤酒行业承压。
• 展望2025年，政策刺激下，啤酒现饮场景有望修复，行业需求逐步改善。
• 龙头企业积极去化库存，效果显著，期待动销改善。
• 长期来看，啤酒行业高端化趋势不变，量稳价增，建议关注青岛啤酒。

大众品行业

零食

• 零食渠道多样化，量贩店、会员商超、新型电商等崛起，行业快速增长。
• 产品创新迭代满足消费者多元化需求，质价比趋势下品类竞争仍具成长性。
• 建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。

餐饮供应链

• 餐饮场景有望回暖，餐饮供应链受益。
• 餐饮企业“三高”痛点突出，成本控制需求强烈。
• 我国连锁化率有较大提升空间。
• 建议关注安井食品、千味央厨等。

乳制品

• 政策推动下，乳制品需求向好，行业渗透率有提升空间。
• 上游牧场产能逐步去化，原奶供需格局改善，奶价有望企稳。
• 消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速。
• 建议关注新乳业等。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。