核心观点
- 沪铜：高开低走，主力期价由7.8万下挫至7.7万一线，持仓量持续下降。受贵金属市场影响，多头了结意愿强；海外伦铜现货偏紧，现货升水走强；节后TC加工费下降，矿端趋紧，炼厂利润下降，利好铜价；Mysteel电解铜社库累库5.13万吨，累库进度与去年同期相近，较往年略慢，利好铜价。中长线海外通胀交易叠加国内强预期支撑铜价，短期关注10日均线支撑。
- 沪铝：高开低走，日内偏弱震荡，持仓量持续下降。受美国对外加征关税政策影响，全球通胀预期上升，利好铝价；国内3月两会宏观政策预期回升，利好铝价。氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润走阔，生产意愿上升，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。季节性累库速度与往年相近，但整体库存处于低位。可参考多铜空铝配置。
- 沪镍：高开低走，主力期价跌破12.4万关口后维持弱势震荡，整体呈现增仓下行趋势。资金将镍作为空头配置对冲风险，镍价中长期基本面较弱，走势较弱。技术层面，期价回落至11月以来震荡区间底部，有技术支撑，可关注底部反弹。
产业动态
- 铜：秘鲁2024年铜产量下降0.7%至2736150吨，部分大型铜矿产出下降，但南方铜业公司和Minera Las Bambas矿产出增加。
- 铝：酒钢集团要求强化资源保障，推进矿产资源项目，提升开采输出和选矿能力，盘活牙买加铝土矿资源，促成阿尔帕特氧化铝厂改造项目。
- 镍：金川电解主流升贴水+2100元/吨，价格125790元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+50元/吨，价格123740元/吨；挪威镍主流升贴水+3550元/吨，价格127240元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格122790元/吨。
相关图表
- 铜：基差、月差、国内社库+保税区库存、全球交易所库存、期货仓单、伦铜走势等图表。
- 铝：基差、月差、国内社库、全球交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表。
- 镍：基差、月差、期货库存变化、全球交易所库存、伦镍走势等图表。
研究结论
- 铜价短期受贵金属市场影响较大，但中长期基本面支撑较强，短期关注10日均线支撑。
- 铝价受宏观政策预期和产业利润影响，短期承压，但整体库存处于低位。
- 镍价作为空头配置对冲风险，中长期基本面较弱，短期关注底部技术性反弹。
