基金周报：DeepSeek引领AI技术革命，恒生科指步入技术性牛市

DeepSeek引领AI技术革命，恒生科指步入技术性牛市 一、全球市场表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周（2月10日-2月14日）全球主要股票市场均获得不同程度下跌。 数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理 二、国信香港精选基金表现 数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理 本周美元指数收跌106.79，美元兑人民币由2月7日的7.2887下跌至2月14日的7.254，单周下跌0.4761%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。 三、DeepSeek引领AI技术革命，恒生科指步入技术性牛市 行情回顾 港股市场近期行情火爆，几大指数自2025年1月中旬以来已实现周线五连阳。其中，恒生科技指数大幅领先，今年以来涨幅已达约23%步入技术性牛市，并突破5500点超越去年10月高点，创下近3年新高。 港股市场大涨因素 1、DeepSeek模型引领中国科技企业崛起 国产AI模型DeepSeek于春节前后面世，引起全球广泛关注。一直以来，由美国开发的人工智能技术（AI）均注重在硬件和算力等基础设施的大力投入，而DeepSeek则另辟蹊径在应用端发力，高效、开源、低成本的优点打破了全球对AI技术的固有认知，全球纷纷重估中国AI的技术潜力，美股也因此大受影响，中国的科技板块一时受到资金追捧。 恒生科技指数的权重股包括腾讯、阿里、京东、小米等大厂，这些公司都有望从中直接受益。目前，包括微信、百度搜索、金山云等在内的多家公司应用已正式宣布接入DeepSeek模型。 总而言之，DeepSeek的出现迅速收窄中美的技术差距正，AI产业的投资逻辑正在发生变化，它也在推动多个行业智能化转型，除了科技行业以外，金融、医疗和汽车等也或将首批受益而迅速崛起。 2、港股低估值优势修复潜力巨大，受外资青睐 中国资产估值长期处于较低水平，尤其是科技股，市场普遍认为中国资产存在“估值折价”的现象。如下图1所示，2月14日，恒生科技指数的市盈率约25倍，远低于历史均值34.03倍，这使得港股市场具有较高的性价比，这一巨大优势吸引了海外投资者的关注。 一直以来，外资都有“聪明资金”之称，此前，外资对中国资产的配置比例较低，但DeepSeek的出现带来了新的AI发展路径，国际投行等外资机构对国内市场的态度纷纷逆转，而港股比起A股而言，软件股和大厂更多，且在A股尚未完全对外放开的情况下，港股自然是海外投资者买入中国资产的第一站。高盛发布研报称，DeepSeek的崛起为中概科技股带来了中长期价值重估的机会，而贝莱德、瑞银等机构在喊话看多中国后，真金白银的买入也得到进一步披露。 3、内外部政策环境稳定 国内政策对人工智能持支持态度，相关会议强调支持新型消费加速发展，促进“人工智能+消费”等持续发展，为科技板块的发展营造了良好的政策环境。 另一方面，美国总统特朗普在竞选时表示要对中国出口的商品加征60%的关税，但最终落地只有10%大幅低于预期，整体幅度相对温和，这给港股市场营造了很好的反弹环境。 行情后续机会把握方向 目前来看，由DeepSeek带来的市场上涨尚未结束，科技板块的后续表现仍然值得期待，看好的投资首选场外指数基金，如“华夏恒生科技指数ETF（非上市份额）”。 香港市场的另一核心板块为生物医药，医药企业普遍具备较高的盈利稳定性，在宏观经济存在不确定性时具有较强的防御性。除此之外，AI已经能从诊前、诊中、诊后及院外全场景赋能医学诊疗行业，医渡科技、恒瑞医药、平安好医生等在内的多家医疗领域公司宣布已经或正在接入DeepSeek模型。因生物医药行业前景预期也因接入AI得到改善，香港部分相关个股上周五也初现上涨异动。因医药板块本身的防御性，可融入增长性的科技板块形成互补，相关场外指数基金值得配置，如“华夏恒生香港生物科技指数ETF（非上市份额）”。 InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员