食品饮料周报（25年第7周）：白酒政策预期升温，本周板块估值修复

本周（2025年2月10日至2025年2月14日）食品饮料板块上涨2.35%，跑赢上证指数1.04pct。板块涨幅前五分别为岩石股份(25.75%)、一鸣食品(12.67%)、味知香(12.61%)、嘉必优(11.36%)和山西汾酒(9.27%)。

白酒板块

• 政策预期升温，估值修复：本周酒企工作更新显示，今世缘和汾酒集团均强调长期发展目标，注重产品结构提升和渠道管理。i茅台APP开启“云购酱香”活动，系列酒预计全年增长14-15%。
• 市场表现：飞天茅台批价下跌，普五、国窖持平。白酒指数上涨3.1%，情绪转暖。
• 投资主线：1）抗风险能力强的龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）基地市场有份额提升逻辑的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒；3）改革或调整进入向上阶段的公司。建议关注泸州老窖、洋河股份等渠道风险加速释放的个股。

大众品板块

• 需求磨底，政策驱动修复：啤酒仍处需求磨底阶段，龙头配置价值提升。零食板块情绪偏弱，关注有渠道增量机遇的个股。调味品春节开门红顺利，节后库存消化。速冻食品节令消费高峰，1月环比12月明显改善。乳制品春节动销平稳，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料整体景气度高，龙头目标积极，部分品类受餐饮需求疲软影响。

投资建议

• 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖、燕京啤酒、甘源食品、洽洽食品等。

风险提示

• 需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。