食品饮料行业周报（25年第9周）：政策预期升温，板块估值修复

本周食品饮料板块上涨1.74%，跑赢上证指数3.46pct。板块涨幅前五分别为庄园牧场（32.22%)、海融科技（29.27%)、佳禾食品（27.46%)、好想你（25.80)、海南椰岛（22.51%）。

白酒板块：政策预期升温，板块顺周期价值凸显

• 政策与市场动态：郎酒召开2025全国经销商大会，明确“思想、团队、产品三大升级”和“强壮、稳健、增长”战略；茅台密集开展市场调研，显示销售量、销售额同比增幅达双位数，科创企业订单量同比保持两位数高增长；泸州老窖举行国窖1573第18届封藏大典，以“中国浓香出海110周年”为主题，全球70+个国家和地区销售。
• 市场表现：本周白酒指数上涨1.64%，飞天茅台批价下跌，普五、国窖持平。
• 投资主线：
  1. 抗风险能力强的板块龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒；
  2. 数字化工程显现正反馈、估值超跌修复：泸州老窖；
  3. 基地市场仍有份额提升逻辑：今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；
  4. 关注渠道风险加速释放：洋河股份、口子窖、酒鬼酒。

大众品板块：需求磨底静待催化，政策预期驱动修复

• 啤酒：板块情绪回暖，百威亚太（+6.1%）涨幅最大，燕京啤酒（+5.7%）领涨A股。行业进入春节后需求淡季，龙头公司加大非现饮渠道重视，建议关注华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒。
• 零食：板块情绪回暖，卫龙美味获纳入恒生指数成分股后周涨幅超20%，洽洽食品业绩快报后股价走弱。重点推荐卫龙美味，关注甘源食品、盐津铺子，留意洽洽食品与新兴渠道合作进展。
• 调味品：节后库存逐渐消化，基础调味品维持韧性，复合调味品具备弹性。推荐海天味业，关注复合调味品复苏节奏。
• 速冻食品：2025Q1经营预计继续磨底，中长期供应链标准化、工业化规范发展。建议关注板块复苏节奏，关注具备大客户基础+强研发能力+全国化供应能力的头部企业。
• 乳制品：春节动销平稳，布局2025年供需改善带来的向上弹性。推荐乳制品板块，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企。
• 饮料：春节整体符合预期，龙头来年目标积极预计景气延续。推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

投资建议

• 本周推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、洋河股份、舍得酒业、安井食品、盐津铺子。

风险提示

• 需求恢复较弱；
• 原材料价格大幅上涨；
• 市场竞争加剧。