公用事业行业跟踪周报：苍南三澳核电二期开工，甘肃探索两部制风光发电电价

苍南三澳核电二期开工，甘肃探索两部制风光发电电价 2025年02月17日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师任逸轩 执业证书：S0600522030002renyx@dwzq.com.cn 增持（维持） 年一季度重大项目集中开工活动，中广核苍南三澳核电厂二期工程列入省集中开工项目清单。三澳核电二期包含苍南3号/4号机组，选用华龙一号堆型，单台装机容量1215MW。项目为2024年8月核准的11台机组中的2台，项目核准后加速开建。2）甘肃试点探索两部制风电、光伏发电电价。2月11日，甘肃省人民政府印发《打造全国重要的新能源及新能源装备制造基地行动方案》，方案提到要聚力搭建能源领域深化改革先行区，提到要推进电力市场建设、优化电价形成机制、扩大绿电绿证交易规模和完善电力安全治理体系。针对电价机制，方案提到持续完善峰谷电价机制，由市场引导形成电力中长期交易分时段价格，试点探索按照资源区域划分、考虑环境溢价的两部制风电、光伏发电电价。◼行业核心数据跟踪：电价：2025年1月电网代购电价同环比下降。煤价：截至2025/2/14，动力煤秦皇岛5500卡平仓价741元/吨，周环比下跌1.59%。水情：截至2025/2/14，三峡水库站水位163.89米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为169米、170米、156米、166米。2025/2/14，三峡水库站入库流量6800立方米/秒，同比+41.67%，三峡水库站出库流量8440立方米/秒，同比+23.57%。用电量：2024年全社会用电量9.85亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量：2024年累计发电量9.42亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。装机容量：2024年新增装机容量，火电新增4744万千瓦（同比+1.9%），水电新增998万千瓦（同比+6.3%），核电新增119万千瓦（同比持平），风电新增5175万千瓦（同比+25.0%），光伏新增20630万千瓦（同比+25.9%）。◼投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低 相关研究 《深化新能源上网电价市场化改革，抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法印发》2025-02-10 《库存消落/采暖需求增加欧美气价上涨、国内气价平稳；对美LNG15%关税征收在即》2025-02-10 成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。◼风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 内容目录 1.行情回顾..............................................................................................................................................52.电力板块跟踪......................................................................................................................................62.1.用电：2024M1-12全社会用电量同比+6.8%，三产和居民增速更高..................................62.2.发电：2024M1-12发电量同比+4.6%，水电增速环比回落..................................................72.3.电价：25年1月电网代购电价同比环比下降........................................................................82.4.火电：动力煤港口价同比-19.54 %，周环比-1.59 %...........................................................102.5.水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+41.67%/+23.57%...........................112.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展................................................132.7.绿电：2024年1至12月，风电/光伏新增装机同比+25.0%/+25.9%................................153.重要公告............................................................................................................................................164.往期研究............................................................................................................................................205.风险提示............................................................................................................................................21 图表目录 图1：指数周涨跌幅（2025.2.10-2025.2.14）（%）..........................................................................5图2：2018至2024全社会累计用电量跟踪........................................................................................6图3：2018至2024全社会累计用电量占比结构................................................................................6图4：2019年以来全社会累计用电量累计同比..................................................................................6图5：2019-2024M12第一产业用电量累计同比.................................................................................7图6：2019-2024M12第二产业用电量累计同比.................................................................................7图7：2019-2024M12第三产业用电量累计同比.................................................................................7图8：2019-2024M12城乡居民生活用电量累计同比.........................................................................7图9：2018至2024累计发电量跟踪....................................................................................................7图10：2018至2024累计发电量占比结构..........................................................................................7图11：2019-2024M12总发电量累计同比...........................................................................................8图12：2019-2024M12火电发电量累计同比.......................................................................................8图13：2019-2024M12水电发电量累计同比.......................................................................................8图14：2019-2024M12风电发电量累计同比.......................................................................................8图15：2019-2024M12光伏发电量累计同比.......................................................................................8图16：2019-2024M12核电发电量累计同比.......................................................................................8图17：2023至2025电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比...........................................9图18：2024年4月-2025年1月电网代购电价格（元/兆瓦时）....................................................9图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）.........................................................................10图20：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元/吨）......