粕类油脂日报：南美维持丰产预期，美豆油有降库预期

核心观点与关键数据

大豆系粕类油脂：

1. USDA数据： 24/25美豆周度出口净销18.55万吨，不及预期，累计销售4326万吨，同比增幅缩至466万吨，进度87.09%。对中国周度净销22.2万吨，累计销售2065万吨，同比降幅扩至93万吨。美豆油周度出口净减0.28万吨，累计销售67万吨，同比增64万吨，进度92.5%。
2. 阿根廷大豆产量： 预计2024/25年度大豆产量可能达到4750万吨，取决于未来降雨情况。目前超过60%大豆处于正常至优良状态，土壤湿度适宜。
3. 巴西大豆产量： 预计2024/2025年度产量达到1.6601亿吨，同比增加1829.51万吨，增长12.4%。Cogo预测产量为1.655亿吨，主因南部干旱影响收割。
4. 美豆压榨： 1月美豆压榨料预计为2.04536亿蒲，下降1%，但较去年同增10.1%，为次高点。行业美豆油库存预计增至12.89亿磅，同比降14.5%。
5. 巴西大豆加工： Abiove调查预计巴西大豆加工量将增加。

棕榈系油脂：

1. 中国进口： 2-4月棕榈油进口低位，月均到港量25万吨，供给偏紧，预计偏强震荡。
2. 毛棕榈油价格： 预计2月保持稳定，大致在4500至5000林吉特/吨，受开斋节前补货和产量低支撑。

研究结论

南美大豆维持丰产预期，美豆油有降库预期，粕类油脂市场需关注中美大豆出口及巴西收割进展。棕榈油短期供给偏紧，价格预计偏强。建议投资者关注美豆出口数据、南美天气及巴西收割进度。