基本面观点
- 现货价格：鸡蛋主产区均价3.25元/斤，较上周下跌0.25元/斤，跌幅7.14%，低价区报3.02元/斤。开学备货行情短暂拉动需求，但新开产蛋鸡数量大于老鸡出栏量，在产蛋鸡存栏高位，养殖端库存压力较大，蛋价中线承压。
- 供需情况：1月全国在产蛋鸡存栏量约12.23亿只，环比增幅1.16%，同比增幅4.44%。年后新开产蛋鸡数量或小幅下降，但老母鸡淘栏减少、换羽增加，存栏量高位运行。春节产能正常释放，供需趋向宽松，蛋价中线承压。
策略观点与展望
- 行业存栏：2023年中至今存栏量加速上行，养殖户补栏积极性大增。目前存栏量高位，供应预期宽松。年后需求无亮点，2025年上半年蛋价易跌难涨。
- 鸡苗销量：年前补栏积极性尚可，年后蛋价走低，养殖盈利缩减，观望情绪渐增，春季常规补栏为主，部分大型种鸡场排单至5月份。二季度需关注鸡苗销量。
- 策略建议：供应缓慢增长，需求转弱，蛋价中线承压。建议05合约偏空对待，压力位参考3400。期权方面，可卖出JD2505-C-3400合约。
- 风险因素：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业。
- 中游：祖代、父母代、商品代蛋鸡养殖。
- 下游：鸡蛋销售、淘汰蛋鸡活禽市场、屠宰企业、白条鸡、鸡蛋深加工、贸易环节、商超、饭店、食品深加工厂、居民。
期现市场
- 现货价格：主产区均价3.25元/斤，较上周下跌0.25元/斤，跌幅7.14%。开学备货行情短暂好转需求，但供应端趋向宽松，蛋价中线承压。
- 基差：年后现货下挫，基差快速修复，年前主力合约大幅贴水，基差高位运行。
- 价差：鸡蛋期货1-5价差、5-9价差图表未详细展开。
供应端
- 在产蛋鸡存栏量：1月存栏量约12.23亿只，环比增幅1.16%，同比增幅4.44%。2月新开产蛋鸡数量或小幅下降，但老母鸡淘栏减少、换羽增加，存栏量高位运行。
- 补栏量：2月新开产蛋鸡主要为2024年10月前后补栏鸡苗，补栏积极性略有下降，鸡苗销量减少。年后蛋价走低，养殖盈利缩减，观望情绪渐增，春季常规补栏为主。
- 淘汰鸡：2月淘汰鸡多为2023年8月前后补栏鸡苗，适龄老母鸡存栏量继续增加。本周老母鸡出栏量环比增加3.17%，但增幅不大，平均出栏日龄535天，较上周持平。
- 流通库存：在产蛋鸡存栏高位，新开产蛋鸡数量不断增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应充足，产区库存高位未减，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。
需求端
- 销区销量：主销区销量、全国鸡蛋销量图表未详细展开。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格图表未详细展开。
- 季节性走势：鸡蛋价格呈现明显的季节性特征，1月、2月开始下滑，4月前后达年度最低，5月末达上半年最高，6月持续走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9月后开始下滑，10月至12月逐步走稳。
成本端
- 蛋鸡养殖成本：饲料成本处在近三年低位，玉米豆粕价格走弱，饲料成本下降。
- 饲料价格：蛋鸡养殖饲料价格、蛋料比图表未详细展开。
- 饲料比价：饲料比价、饲料比价平衡点图表未详细展开。
蛋鸡养殖利润
- 养殖盈利：本周蛋鸡养殖成本3.54元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅2.61%；养殖盈利-0.28元/斤，环比下跌0.33元/斤，跌幅660.00%。
- 历史数据：2020年蛋价周期底部，行业亏损去产能；2021年起持续盈利超3年，高利润刺激产能扩张，蛋价中线易跌难涨。
