研报总结
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
鸡蛋市场短期供应偏紧与中期供应改善预期之间的博弈，叠加需求端由旺转淡的切换压力。供应端，在产蛋鸡存栏虽高但鸡龄偏老导致实际产能不足，养殖利润丰厚强化惜淘情绪，淘汰出栏量持续偏低，流通环节库存极低，市场缓冲能力薄弱。中期来看，前期补栏的雏鸡陆续进入开产期，供应缺口逐步收窄，远期供应改善预期形成。需求端，端午节前备货需求集中释放，下游采购力度减弱，南方梅雨季节导致储存难度加大，贸易商转向随采随销，终端采购趋于谨慎，需求支撑由强转弱。市场处于“近强远弱”博弈窗口，高位回调风险加大。
*近端交易逻辑：高期现价差下的近月基差修复、年初低补栏导致当前供应偏紧、消费季节性回落叠加梅雨季备货谨慎。
*远端交易逻辑：现货价格上涨导致农户惜淘、预期二三季度节日备货需求好转、价格上涨激发补栏意愿或对4-5个月后产量造成影响。
1.2 价格及价差建议
*【行情定位】趋势判断：高位震荡；价格区间：4300-4800区间内震荡；单边策略：持观望态度。
*【基差、月差及对冲套利策略】基差策略：观望；月差策略：观望。
*【风险点】蛋鸡补栏进度加速、梅雨天气、政策干预、天气导致疫病等。
第二章 市场信息
2.1 本周主要信息
*【利多信息】
- 5月在产蛋鸡存栏12.90亿只，环比下降0.54%，同比仍增长1.18%，但大日龄老鸡占比高导致实际产能不足，2025年下半年亏损导致补栏不足致2026年二季度新开产蛋鸡断档。
- 截至6月上旬，生产环节库存可用天数0.68天，流通环节0.97天，仍处于极低水平，市场缓冲能力薄弱。
- 本周单斤鸡蛋盈利1.62元，养殖户延淘惜售强烈，淘汰鸡出栏量环比减少。
*【利空信息】
- 南方梅雨季节临近，高温高湿不利于储存，流通环节走货放缓，贸易商接货谨慎。
- 端午节前下游集中备货结束，产区内销要货量减少，终端走货放缓，短期内缺乏新的集中采购窗口。
- 2月份鸡苗补栏量恢复至正常年份平均水平以上，近期新开产蛋鸡数量增多，供应紧张格局逐步缓解。
2.2 下周主要信息
关注销区鸡蛋报价。
第三章 盘面解读
3.1 价量及资金解读
鸡蛋主力08合约周初4699元/500KG，周末4690元/500KG，下跌0.19%，持仓量33.4万张，较上周增加36155张。
3.2 基差月差结构分析
*月差结构：鸡蛋月差整体呈现contango结构。
*基差结构：节后现货在低库存和刚性补库驱动下超预期上涨。
第四章 估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
当前养殖利润增加导致淘鸡意愿减弱，但备货需求减弱致鸡蛋现货价格高位回调，本周养殖利润环比减少。饲料价格环比持平，玉米价格上涨，豆粕价格震荡走弱，养殖成本环比走弱。
第五章 本周供需情况
5.1 供应端情况
*【蛋鸡存栏情况】5月在产蛋鸡存栏12.90亿只，环比减少0.540%，450日龄以上蛋鸡占比7.51%，环比增加0.31%；120-450日龄主产蛋鸡占比79.75%，环比减少0.74%；120日龄以下后备蛋鸡占比12.74%，环比增加0.43%。蛋鸡产蛋率环比减少。
*【鸡苗情况】5月鸡苗销量增加，环比增幅0.41%。
*【淘鸡情况】淘汰鸡出栏量环比减少。
5.2 消费情况
本周主销区鸡蛋销量环比减少，广东批发市场鸡蛋到货量增加。
5.3 库存情况
本周生产环节库存和流通库存处于消耗阶段，库存可用天数分别为0.68天和0.97天。
