白糖：关注巴西出口节奏

基本面跟踪

• 价格与价差：原糖价格（美分/磅）19.16，同比价差0.3259；价差（元/吨）132，主流现货价格（元/吨）6070，主流现货基差（元/吨）89。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨，累计销售374万吨，累计销糖率49.85%。12月份进口39万吨，累计进口435万吨。
• 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨。巴西中南部1月下半月甘蔗压榨量同比下降66%，食糖产量同比下降74%。印度截至1月31日累计产量同比下降222万吨。巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期。

宏观及行业新闻

• 巴西：低库存背景下，关注原糖3月合约结构性行情；1-2月累计降水量偏低；1月出口206万吨，同比减少34.9%。
• 中国：12月份进口39万吨，同比减少11万吨。国内市场食糖产量、消费量、进口量预测数据如上。
• 印度：NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2700万吨。截至1月31日累计产量同比下降222万吨。
• 泰国：关注糖浆预拌粉政策转向预期。

趋势强度

• 白糖趋势强度：1（偏弱）。

研究结论

• 巴西低库存和出口节奏是关键关注点，原糖3月合约可能存在结构性行情。
• 国内食糖产量、消费量、进口量预测数据稳定，但累计销糖率仍需关注。
• 国际市场供应短缺预期有所缓解，但巴西产量下降对全球市场仍有影响。
• 白糖趋势强度偏弱，需持续关注巴西出口节奏和国内市场销售情况。