白糖：关注巴西出口

【基本面跟踪】

• 价格与价差：原糖价格（美分/磅）16.54，同比价差-10元/吨；主流现货价格5920元/吨，期货主力价格5535元/吨，主流现货基差385元/吨。
• 宏观及行业新闻：
  • 高频信息：印度季风降水量增强；巴西8月出口374万吨（同比-5%），7月出口359万吨（同比-5%）；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨（前值4590万吨）；中国7月进口74万吨（+32万吨）。
  • 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨，销糖率72.7%；截至7月底，24/25榨季累计进口324万吨（-34万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
  • 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；UNICA数据显示巴西中南部截至8月16日累计产糖2289万吨（-112万吨），MIX52.51%（+3.37pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。
    【趋势强度】
• 白糖趋势强度：0（中性）。

核心观点与结论

• 巴西出口下降引发全球消费担忧，但国内市场供应充足，进口量波动；
• 25/26榨季全球供应短缺预期缓解，巴西产量下降，印度产量增加；
• 国内糖市库存压力较大，但出口支撑短期价格，长期需关注巴西产量及消费变化。