燃气Ⅱ行业跟踪周报：采暖需求带动美国气价上涨，美俄将会晤释放俄乌冲突缓解信号欧洲气价回落

总结

价格跟踪

截至2025年2月14日，美国HH天然气价格周环比上涨12.5%至0.9元/方，欧洲TTF天然气价格周环比下跌8.5%至4元/方，东亚JKM天然气价格周环比上涨1.5%至3.8元/方，中国LNG出厂价格周环比上涨1.4%至2.9元/方，中国LNG到岸价格周环比下跌8.4%至3.8元/方。国内外天然气价格持续倒挂，LNG到岸价比国内出厂价高0.9元/方。

供需分析

• 美国：气温下降，天然气需求增加，价格上涨。截至2025年2月12日，美国天然气总供应量周环比上涨0.2%至1125亿立方英尺/日，总需求量周环比上涨8.9%至1346亿立方英尺/日。储气量周环比下降1000亿立方英尺至22970亿立方英尺，同比下降9.2%。
• 欧洲：俄乌冲突缓解，气价下跌。2024年1月至11月，欧洲天然气消费量同比下降0.7%。截至2025年2月14日，欧洲天然气库存为527TWh（509亿方），库容率为45.9%，同比下降33.6个百分点。
• 中国：下游复工，出厂价平稳。2024年中国天然气消费量同比增长8.6%至4235亿方，产量同比增长7.3%至2464亿方，进口量同比增长9.8%至1844亿方。截至2025年2月14日，国内进口接收站库存为358.78万吨，同比增加35.09%，周环比增加1.21%；国内LNG厂内库存为61.72万吨，同比增加72.55%，周环比下降0.08%。

顺价进展

2022年至2025年1月，全国60%（174个）的地级及以上城市进行了居民用气价格顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续推进。

重要事件

• 对美LNG加征关税：自2025年2月10日起，中国对原产于美国的液化天然气加征15%关税。测算显示，在沿海地区，进口美国LNG在关税后仍具0.27~0.74元/方的价格优势。
• 特朗普签署行政令：特朗普签署多项行政令，鼓励加大LNG等自然资源开发力度，包括释放美国能源潜力、宣布国家能源紧急状态、退出海上风电租赁等。

投资建议

• 城燃：推荐昆仑能源、华润燃气、中国燃气、蓝天燃气；建议关注新奥能源、港华智慧能源、深圳燃气、佛燃能源。
• 海外气源：推荐九丰能源、新奥股份；建议关注深圳燃气、佛燃能源。
• 高股息：推荐昆仑能源、九丰能源、蓝天燃气、中国燃气；建议关注新奥能源。

风险提示

经济增速不及预期、极端天气/国际局势变化、安全经营风险。