锌镍不锈钢早报：沪锌矿端获利仍高 供应有望转松

宏观&行业消息：国家统计局数据显示，2025年2月上旬有色金属价格环比涨跌互现，其中有色金属价格涨跌互现。

镍&不锈钢：PNIA敦促重新考虑印尼镍矿出口禁令，印尼镍矿产量预期降至2.2亿吨，二月镍矿基准价下调，矿端短缺预期消散。镍铁利润回正但主要因成本下降，与纯镍抢夺镍元素可能性较小。电积镍成本近半年维持在11.5万-12万元/吨，印尼镍矿审批增加导致成本支撑力度下降。镍短期或向区间下沿靠近，向下突破可能性高于向上突破，建议滚动做空。操作建议：区间内滚动做空。

锌：盘面反弹但TC继续上升，进口TC回到“0”，矿端单吨获利仍在6千/吨以上，预计矿端转松，叠加特朗普宣布加征对多国关税，宏观情绪承压，锌价核心支撑转弱。下游压铸合金与氧化锌需求无明显变化，镀锌板卷需求转弱，延续节前产量下降而库存持续累增态势。总体供强需弱，价格或继续走低。特朗普加征关税政策压制板块，锌价短期或随板块走弱。操作建议：看跌。

库存分析：铅、锌、镍上期所库存及LME库存均呈现季节性波动，但整体库存水平无明显趋势性变化。

利润分析：锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润均呈现波动趋势，其中硫酸镍利润和不锈钢利润近期有所下降。

进口盈亏：铅、锌、镍国内现货进口盈亏均呈现负值，沪伦比值持续走低，进口成本压力加大。

走势评级：镍、不锈钢——区间震荡；锌——看跌。