油脂周报：利多已基本反应 油脂或震荡偏弱
利多 已 基 本 反 应油 脂或 震 荡偏弱20250216 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，近期南里奥格兰德州和阿根廷核心产区均迎来有利降雨，2月USDA报告维持对巴西大豆产量预估为1.69亿吨不变，巴西大豆维持丰产预期，利空美豆。 ◆棕榈油方面，1月MPOB报告显示马棕1月产量和库存均低于市场预期，报告偏多，利多棕榈油。印尼生柴B40政策还具有不确定性，后期需关注该政策的具体执行情况。 ◆菜油方面，美加贸易关系或再度趋紧，而中加贸易关系仍有较大的不确定性，后续仍需重点关注。短期国内菜籽菜油库存仍较高，现货供给充足。 ◆总的来看，在春节后油脂大幅上涨已基本反应棕榈油产地供需紧张以及国内豆油现货阶段性偏紧的情况下，油脂短期或面临回落调整。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油05压力位参考9200附近；期权方面，棕榈油虚值看涨期权买单平仓。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂或震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂先上涨后下跌，油脂上涨的主要原因是1月MPOB报告显示产量和库存均低于市场预期，报告利多。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差大幅下跌，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅下跌，建议暂观望；菜豆价差震荡偏强，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1月MPOB报告：马来西亚棕榈油1月期末库存减少7.55%至158万吨，显著低于去年同期和5年均值水平;1月产量较上月减少16.8%至123.7万吨;出口环比减少12.94%至116.8万吨;进口环比增长133.34%至8.8万吨;消费环比减少7.61%至28.6万吨。产量和库存均低于预期，影响利多。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年2月7日，全国重点地区豆油商业库存88.65万吨，环比上周减少1.18万吨，降幅1.31%。截至2025年2月7日（第6周），全国重点地区棕榈油商业库存46.18万吨，环比上周减少2.87万吨，减幅5.85%；同比去年67.105万吨减少20.925万吨，减幅31.18%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年2月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存为48.25万吨，较上周增加3.9万吨；菜油库存为13.30万吨，较上周增加0.553万吨；未执行合同为17.0万吨，较上周减少0.4万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年2月14日，3月船期24度棕榈油盘面进口利润为-700元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。