铁矿石周报：发运扰动持续，关注需求边际变化

铁矿石周报 2025/02/15 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：本期全球铁矿石发运总量2334.9万吨，环比减少1112.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量1898.1万吨，环比减少872.3万吨。澳洲发运量1288.7万吨，环比减少778.4万吨，其中澳洲发往中国的量1205.7万吨，环比减少539.1万吨。巴西发运量609.4万吨，环比减少93.8万吨。中国47港到港总量1922.2万吨，环比增加69.7万吨；中国45港到港总量1877.5万吨，环比增加115.5万吨。 ◆需求：日均铁水产量227.99万吨，环比上周减少0.45万吨。高炉开工率77.98%，环比上周持平；钢厂盈利率50.65%，环比上周减少0.87个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存为16004.53万吨，环比增1.85万吨；日均疏港量296.63万吨，环比增11.46万吨。 ◆小结：本周铁矿石价格波动剧烈，日线连续出现覆盖反包，多空反复冲杀。供给方面，最新一期海外发运量骤降，力拓发运再度走低，短期热带气旋影响暂未缓解，预计下周港口将逐步重新开放，巴西发运量本期亦有所降低。近端到港量受前期发运节奏影响延续同期低位。需求方面，前期铁矿强势压制了节后钢厂利润，同时终端需求尚未完全启动，受利润及出货影响部分钢厂降负荷生产，铁水产量在高炉开工率持平的情况下有所下降，较此前预期有所提前。铁水产量的边际转弱对矿价支撑有一定削弱。发运持续扰动情况下5-9正套走势偏强，关注后期需求边际变化。近期盘面反复反包，走势趋于松散，价格波动剧烈，注意风险控制。往后看市场或围绕两会宏观预期反复博弈，同时元宵节后，注意终端资金到位率情况以及复工进展，关注终端需求启动的兑现情况。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差141元/吨，环比变化+5.0元/吨。卡粉-PB粉价差112元/吨，环比变化-7.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差181元/吨，环比变化-10.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-14.5元/吨，环比变化-6.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.67%，较上期变化-0.28个百分点。块矿入炉配比11.63%，较上期变化-0.23个百分点。烧结矿入炉配比73.7%，较上期变化+0.51个百分点。 唐山废钢价格2375元/吨，环比变化-10元/吨。张家港废钢价格2150元/吨，环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率50.65%，较上周变化-0.87个百分点；测算PB粉进口利润-8.56元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15392.53万吨，环比变化+24.85万吨。球团471.4万吨，环比变化+43.86万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1021.91万吨，环比变化-50.51万吨。港口库存：块矿1929.29万吨，环比变化-42.76万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6667.55万吨，环比变化-80.46万吨。巴西矿港口库存5963.72万吨，环比变化+115.14万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9142.81万吨，较上周变化-321.93万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期澳洲发往中国的量1205.7万吨，周环比变化-539.1万吨。巴西发运量609.4万吨，周环比变化-93.8万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量210.3万吨，周环比-404.30万吨。必和必拓发往中国货量498.4万吨，周环比-86.40万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量459.6万吨，周环比-13.80万吨。FMG发往中国货量305.5万吨，周环比-15.00万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量1877.5万吨，周环比+115.50万吨。12月中国非澳巴铁矿石进口量1771.87万吨，月环比+171.86万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率59.6%，环比变化+4.5个百分点。国产矿铁精粉日均产量46.54万吨，环比变化+3.51万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量227.99万吨，较上周变化-0.45万吨。高炉产能利用率85.6%，较上周变化-0.16个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量281.49万吨，环比变化+12.82万吨。钢厂进口铁矿石日耗283.79万吨，周环比变化-1.38万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2月14日，测算铁矿石IOC6基差47.91元/吨，基差率5.58%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层