Tempus加速AI与医疗结合落地，看好国内相关企业
Tempus专注于AI与医疗结合，拥有全球最大的临床和分子数据库，已与2500家医疗机构合作，积累200PB多模态数据。业务分为基因组学、数据和AI应用程序：
- 基因组学：贡献67%营收，检测量和单价逐年提升，持续积累数据。
- 数据与应用程序：向制药企业授权数据，Insights业务同比增长87%；AI应用产品包括TIME、NEXT、ALGOS等。
- AI应用：推出个人健康应用程序Olivia，整合用户健康数据并提供精准建议。
Tempus的路径对国内拥有多模态医疗及诊断数据的企业有借鉴意义，建议关注金域医学、迪安诊断、华大基因、美年健康、润达医疗等。
Doximity：美国头部医生平台，AI助力业绩超预期
Doximity是美国面向医疗专业人士的数字平台，覆盖超80%美国医生。主要收入来源为制药企业订阅收入，2020年以来占比超92%。业绩受上游客户影响有所放缓，但2025财年以来业绩连续超预期：
- 业绩增长：2019-2024财年营收CAGR为40.9%，归母净利润CAGR为81.8%。
- AI助力：AI工具在Q3增长最快，提示量同比增长60%；季度、月度、每周独立活跃用户均创新高。
Grail和Quest深度合作推进早筛销售，AI有望推动早筛升级
Grail与Quest合作，将Galleri检测直接提供给美国医生，加强可及性：
- 合作效果：简化订购流程，患者可在7400个检测点接受检测。
- 国内映射：对华大基因、贝瑞基因、诺辉健康等有借鉴作用；早筛市场有望丰富ICL检测项目，对应标的为金域医学、迪安诊断等。
行情回顾
- A股医药板块：本周上涨2.71%，跑赢沪深300指数1.53%；年初至今上涨2.02%，跑赢沪深300指数1.91%。
- 子板块表现：医疗服务II（6.51%）、医疗器械II（4.81%）、医药商业II（4.18%）涨幅领先。
- 估值与成交：申万医药板块整体估值为31.2，本周上涨2.2%；本周成交额3886亿元，较上周增加109.7%。
- 个股表现：迪安诊断（46.29%）、美年健康（31.58%）、安必平（28.19%）等涨幅居前。
投资策略
- AI医疗：拥有大量底层病人数据的企业将有大C端/G端应用落地空间；拥有医保数据的企业有望深入应用AI；AI制药继续升级。
- 月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。
风险提示
- 行业政策风险：医保谈判、集采等政策可能影响产品进院和销售。
- 供给端竞争加剧风险：部分医药细分领域竞争加剧。
- 市场需求不及预期风险：宏观经济和支付压力等因素影响需求波动。
