医药生物行业跟踪周报：AI医疗仍被显著低估，关注华大智造、晶泰控股-P等

AI医疗仍被显著低估，关注华大智造、晶泰控股-P等 2025年02月09日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼春节后三个交易日、年初至今A股医药指数涨幅分别为3.2%、-0.7%，相对沪深300的超额收益分别为1.2%、0.4%；春节后三个交易日、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为5.5%、5.4%，相对于恒生科技指数跑赢-3.2%、-9.8%；A股医药节后三个交易日医疗服务（+7.47%）、医疗器械（+3.81%）、生物制品（+2.72%）、医药商业（+2.59%）、原料药（+2.28%）、化学制药（+1.92%）、中药（+1.84%）均有上涨；春节后三个交易日A股涨幅居前华大智造（+37%）、华大基因（+35%）、三元基因（+24%），跌幅居前海泰新光（-7%）、百利天恒（-6%）、博拓生物（-5%）；春节后三个交易日港股涨幅居前医脉通（+21%）、医渡科技（+19%）、晶泰控股-P（+19%），跌幅居前永泰生物（-15%）、长江生命科技（-9%）、科济药业（-8%）。 相关研究 《2025年哪些医药股会取得显著超额收益？》2025-02-04 ◼2月6日，北京锦篮基因科技有限公司自主研发的基因治疗药物GC310腺相关病毒注射液，获国家药品监督管理局注册临床试验默示许可（受理号：CXSL2400774、CXSL2400775），适应症为肝豆状核变性。GC310腺相关病毒注射液是锦篮基因已获IND许可的第4款1类新药基因治疗产品；2月6日，海思科HSK39004吸入粉雾剂获批临床，拟用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）（包括慢性支气管炎和/或肺气肿患者）的治疗，该新药是海思科今年以来第二款获批临床的1类新药。2月7日优锐医药（Nuance Pharma）恩司芬群（ensifentrine）已获得中国澳门特别行政区药物管理局的批准，用于成人慢性阻塞性肺病（COPD）的维持治疗。2月7日，康诺亚1类新药司普奇拜单抗在国内获批新适应症，用于治疗季节性过敏性鼻炎（SAR）。此次司普奇拜单抗新适应症获批是基于一项多中心、随机、双盲、安慰剂平行对照的III期 研 究（NCT05908032）的积极结果。 《海外创新药峰会国产成果丰硕，建议关注百利天恒、科伦博泰、百济神州等》2025-01-20 ◼关注AI医疗投资机会。本周AI医疗涨幅较大，其主要原因是ARK研究团队发布了名为《Big Ideas 2025》的报告，在多组学测序方面，报告指出，在海量多组学数据的支持下，结合可编程生物学的驱动，从而改变制药行业的回报状况。我们认为人工智能的兴起进一步提升了疾病诊断、风险预测和个性化治疗方案的水平。AI医疗经历了从机器学习到深度学习，再到大模型时代的演变。近年来，生成式AI与传统AI结合，为医疗服务优化和创新提供新动力。生成式AI不仅能够分析现有数据，还能生成新数据，拓展智能交互和对话能力，使医疗服务更加精准、自然和高效。建议关注：AI制药：晶泰控股-P、泓博医药等；AI医疗服务：讯飞医疗、润达医疗等；AI检测：华大智造、华大基因、金域医学、诺禾致源等；医疗信息化：卫宁健康、国新健康等。 ◼具体思路：1）从成长性角度选股，主要集中在AI医疗、创新药领域，建议关注润达医疗、晶泰控股-P、百利天恒、百济神州、益方生物、迪哲医药、海思科等；科伦博泰、信达生物、三生制药、歌礼制药等。2）从低估值角度选股，主要集中中药领域，建议关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九等。3）从高股息角度选股：主要集中中药领域，建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。4）从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械，建议关注普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。 ◼风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 内容目录 1. AI医疗仍被显著低估，关注华大智造、晶泰控股-P等.................................................................42. AI医疗：人工智能与医疗高度融合具备颠覆力..............................................................................72.1.近期AI医疗利好不断.............................................................................................................72.2.现阶段大模型现状：生成式AI具备颠覆力..........................................................................82.3.AI与医疗深度融合，呈现出智能化、高效化、便捷化的显著特征.....................................92.4.AI已赋能医疗服务众多环节...................................................................................................102.5.海外AI医疗市场具备蓝海特征，利好国产出口................................................................112.6.中国AI医疗重点政策解读....................................................................................................122.7. AI医疗投资机会：...................................................................................................................123.研发进展与企业动态........................................................................................................................133.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）...............................................133.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况...........................................................................173.3.重要研发管线一览...................................................................................................................234.行业洞察与监管动态........................................................................................................................245.行情回顾............................................................................................................................................245.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为30.5，较历史均值低7.96.......................................255.2.医药子板块追踪：本周各板块个股均出现普涨...................................................................265.3.个股表现...................................................................................................................................276.风险提示............................................................................................................................................277.附录....................................................................................................................................................28 图表目录 图1：传统式AI向生成式AI的能力变革图谱..................................................................................8图2：传统AI和生成式AI的拟人化比较..........................................................................................8图3：随着科技的飞速发展，AI在医疗中的应用日益广泛.............................................................9图4：AI赋能就医全流程，提升系统效率.......................................................................................10图5：AI医疗行业有利与不利因素...................................................................................................11图6：“十四五”期间中国各省份AI医疗行业发展目标..........................................................12图7：医药行业2021年初至今（2025年2月7日）市场表现......................................................25图8：2007年7月至今（2025年2月7日）期间医药板块绝对估值水平变化...........................25图9：子行业估值情况.........................................................................................................................26 表1：本周建议关注组合.......................................................................................................................5表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表....