周度评估及策略推荐
- 供给端：1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假未影响生产。2024年国内精炼锡进口2.2万吨，同比下滑35.4%；出口1.7万吨，同比增长42.4%；净进口4395吨。印尼1月精炼锡出口1566.26吨，环比下降66.6%，但同比增加。2024年锡精矿进口实物量15.9万吨，折金属量5.2万吨，同比下滑4.5%。
- 需求端：2025年2月空冰洗排产2914万台，同比增长30.6%。2月1-9日全国乘用车零售23.9万辆，同比下降31%；新能源市场零售9.5万辆，同比增长11%。全球半导体产业高增长，国内光伏装机增长，但临近春节下游需求走弱。2024年中国智能手机出货量2.85亿台，同比增长4%。
- 库存：国内社会库存季节性增长，交易所库存下降，LME库存走低。
- 小结：锡价维持高位，刚果（金）冲突持续，但未实质影响锡矿生产，价格上升主要源于供应担忧。印尼出口环比减少，国内锡精矿供应偏紧，叠加刚果（金）影响，供应端预期偏紧。需求端政策支持，白电排产高位。沪锡预计震荡偏强，参考运行区间245000-275000元/吨，伦锡29000-32500美元/吨。
期现市场
- 沪锡主连基差维持稳定，LME锡升贴水低位震荡。
- 长江有色市场1#锡价震荡延续，国内外基差维持。
利润库存
- 锡出口利润下降，进口利润维持，印尼出口减少导致后续锡锭进口预计下降。
- 上期所库存下降，LME库存走低，国内社会库存季节性增长。
成本端
供给端
- 国内精炼锡产量维持增长，进口下降显著，但进口品味上升，锡矿进口金属吨下降幅度低于实物吨。
需求端
- 全球消费增长，中国消费以焊料为主，海外半导体消费复苏带动锡消费增长，但增速不及中国。
- PVC供应维持增长，半导体销售额高增长，国内光伏装机增长，但下游需求走弱。
- 白电排产高位，智能手机、洗衣机、空调、冰箱、电脑等产量维持增长。
