周度评估及策略推荐
- 现货端：上周猪价落后回弹，节后需求整体低迷，难以承接供应，但低价刺激部分二育入场，叠加局部低价惜售情绪较浓，支撑猪价短时企稳。周内屠宰小幅回暖，体重继续回升，肥-标价差维持偏高。河南均价周落0.08元至14.72元/公斤，四川周落0.2元至14.76元/公斤，广东均价周落0.4元至15.08元/公斤。未来供应平稳为主，但需求增量有限，猪价上涨压力较大，但受肥-标差过大以及二育托底影响，低位惜售情绪支撑阶段性价格，猪价或在反复拉扯中逐步走低。
- 供应端：12月官方母猪存栏4078万头，环比持平，去年以来母猪产能延续缓增趋势，或导致25年基本面弱于24年。仔猪端，考虑配种和存活率的季节性恢复，由仔猪数据推导得到的理论出栏量或在25年上半年延续偏大格局。近端数据看，假期屠宰停滞，节后体重明显积累，侧面印证标猪供应量依旧偏大，但结构性问题仍存，如肥-标价差偏高，大猪出栏占比偏低等问题，或阶段性支撑压栏情绪。
- 需求端：整体消费环境偏弱，且消费习惯改变不利猪肉消费，同比看猪肉消费逐年回落，但环比看需要留意节日消费对猪价的脉冲影响。
- 小结：节前养殖端普遍风控，导致节后存在散户栏位偏低、大猪出栏占比偏小、肥-标价差过高等结构性问题，或阶段性吸引二育等投机力量入场托底，限制猪价下跌幅度。但从节后体重积累情况以及理论出栏量看，基础供应依旧充裕，猪价不具备持续涨价的基础。盘面对今年供应过剩的基本面背景定价相对充分，预期差相对有限，未来盘面预计以窄幅整理为主，机会上短期更多留意近月和现货估值过低受支撑后的短多，以及远月拉高后的长期套保入场。
基本面评估
- 现货估值偏低，盈利偏低。
- 盘面估值正常，盘面估值偏低。
- 能繁母猪回落，但仍偏高。
- 存栏数偏大。
- 关注后期疫情发展。
- 冻品压力偏小。
交易策略建议
- 单边观望为主，05在13000以下考虑短多，远月关注压力套利。
生猪分析体系
- 国内猪肉供需平衡表显示，2025年猪肉消费量预计为5743万吨。
期现市场
- 现货走势：上周猪价落后回弹，节后需求低迷，但低价刺激二育入场，局部低价惜售支撑猪价短时企稳。周内屠宰小幅回暖，体重继续回升，肥-标价差维持偏高。
- 基差和价差：现货偏弱，月差偏反套。
供应端
- 能繁母猪及变化：12月官方母猪存栏4078万头，环比持平，母猪产能缓增，或导致25年基本面弱于24年。
- 存栏出栏：月度总存栏量环比下降，月度总出栏量环比上升。
- 母猪淘汰和销售：母猪淘汰量环比下降，后备母猪销量环比下降。
- 仔猪出生量和生产指标：仔猪出生头数环比上升，窝均健仔数和生产指标稳定。
- 理论出栏数：由仔猪数据推导得到的理论出栏量在25年上半年延续偏大格局。
- 出栏大小猪占比：出栏小猪占比偏低，显示疫情压力不大；大猪占比明显回落，显示大猪出清程度较高。
- 母猪结构和标肥价差：二三元母猪占比上升，肥猪-标猪价差维持偏高。
- 交易和宰后均重：出栏生猪周均重上升，生猪宰后均重稳定。
- 进口和猪料环比：猪肉进口数量环比下降，猪料环比上升。
- 二育和栏舍：二育销售占比波动上升，栏舍利用率波动下降。
需求端
- 屠宰量：日度屠宰量波动上升，表观消费量稳定。
- 屠宰开工率和毛利：屠企开工率波动上升，屠宰毛利下降。
- 价差和价量：白条-毛猪价差波动，价量关系稳定。
- 鲜冻价差和鲜销率：鲜品-冻品价差波动，鲜销率稳定。
成本和利润
- 成本和养殖利润：自繁和外购预期成本下降，自繁养殖利润下降。
- 外购模式转为亏损，或限制明年产能的恢复力度。
库存端
