外汇周报：美元升值动能放缓

核心观点

• 美元偏弱，人民币稳健。
• 俄乌和谈预期升温，美国对等关税暂缓执行，市场忧虑降温，美元指数回落至两周新低，徘徊107左右。离岸人民币上涨超400点，触及两周高位7.26。
• 春节效应消退，人民币维稳措施持续推进。CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%，制造业PMI回落至49.1%，显示制造业景气度承压，外需仍然不稳定。央行加大对离岸市场流动性调节，发行600亿离岸央票，其中150亿为净融资。
• 通胀升温、关税博弈与消费降温，美国市场步入调整期。1月PPI和核心PPI同比增速高于预期，显示通胀压力仍存。特朗普宣布“对等关税”计划，短期内市场情绪一度紧张，美元走强，但由于新关税并未立即实施，市场逐渐消化政策影响。
• 美联储按兵不动，特朗普关税风险施压，日元走软。美元兑日元升至153附近，受美联储推迟降息预期及特朗普可能对日本加征关税的影响。
• 从基本面来看：美国通胀压力依旧但消费动能放缓，中国经济活动趋缓，CPI受春节因素推动回升，PPI延续通缩。中美利差依旧维持高位波动。特朗普宣布“对等关税”，市场担忧贸易摩擦升级，但中国贸易仍具韧性，出口增速放缓但结构优化。

关键数据

• 美元指数：回落至107左右。
• 离岸人民币：上涨超400点，触及两周高位7.26。
• CPI：同比上涨0.5%。
• PPI：同比下降2.3%。
• 制造业PMI：回落至49.1%。
• 央行离岸央票：发行600亿，其中150亿为净融资。
• 美国零售销售：环比下降-0.9%。
• 美元兑日元：升至153附近。

研究结论

• 美元升值动能放缓，短期内偏弱运行。
• 人民币受稳汇率政策支撑，维持稳健。
• 美国通胀压力仍存，但消费需求明显放缓。
• 中国经济活动趋缓，外需不稳定。
• 特朗普关税政策短期不确定性下降，但贸易战升级风险仍存。
• 日元短期内可能维持弱势震荡。