专题 | 新湖化工(纯苯)专题:己内酰胺-PA6-锦纶长丝产业链仍有增长潜力,继续为纯苯提供正反馈(二)

CPL产能与开工分析

• CPL存在约60万吨的硬缺口，但通过调节负荷可实现供需平衡，近年开工率高于PA6，实际产量略高。
• 2024年至今CPL单环节利润在盈亏线边缘，受原材料纯苯价格压制（2020年以来纯苯供需缺口扩大，抬高估值），利润被纯苯占据，但未引发降负，开工率反创新高。

CPL及下游装置开停影响因素

• 行业一体化程度高：16家CPL企业中7家自产纯苯，多数配备原材料（双氧水、硫酸、合成氨）或下游PA6产能（13家企业配套或关联方具备PA6能力）。
• 开停决策复杂：仅5家CPL企业核心依赖该业务（含关联方仅2家），其余企业将CPL、PA6、锦纶长丝作为副产品，用于配平物料（消耗合成氨或纯苯），因此负荷调整非单纯受盈亏影响。

研究结论

• 终端需求提振下，PA6和锦纶长丝景气度提升，CPL因原料和自身缺口导致单环节利润收窄至盈亏线，但低利润未引发降负，开工率反升。
• 行业一体化及企业多元化经营（CPL为副产品）是关键因素，CPL及下游产量仍将增长，继续为纯苯提供正反馈。
• 未来新产能投放（CPL和PA6超100万吨）将维持产业链景气度，环节强弱或随产能节奏变化，但整体产量和纯苯需求仍将扩张。