外盘燃料油市场分析
核心观点：
- 外盘高硫裂解高位走强，已转正，现货端基差高位小幅回落。
- 欧美陆上库存低位，新加坡陆上小幅累库，中东高硫浮仓高位但环比下降，富查伊拉陆上库存小幅下降，沙特发货环比增加，阿联酋发货同比偏低。
- 2月渣油伊朗发货偏低，美国对运输俄罗斯石油制裁对阿芙拉船型影响较大，高硫受制裁影响显著。
- 低硫新加坡现货偏震荡，内外价差大幅走弱，估值基本兑现。
- 对俄罗斯、伊朗油轮制裁背景下，上半年高硫整体偏紧。
- 近期380估值达历史高位，需注意风险；低硫估值下方空间有限。
关键数据：
- 鹿特丹3.5% HSFO掉期： 2月7日至2月13日，价格从449.96降至447.10，变化-7.81；裂解价差（HSFO-Brent M1）从-173.49扩大至-174.38。
- 新加坡380cst M1： 2月7日至2月13日，价格从476.43降至472.19，变化-13.25；裂解价差（380cst-Brent M1）从-129.06扩大至-131.62。
- 新加坡燃料油现货： FOB 380cst价格从487.52降至483.12，变化-13.03；FOB VLSFO价格从554.14降至553.14，变化-11.87。
- 国内FU： 2月7日至2月13日，01合约价格从2996降至2975，变化-90；05合约价格从3491降至3497，变化-6。
- 国内LU： 2月7日至2月13日，01合约价格从3821降至3793，变化-116；05合约价格从3926降至3933，变化-7。
研究结论：
- 高硫燃料油市场受地缘政治及库存变化影响，上半年整体偏紧，但需警惕380估值高位风险。
- 低硫燃料油估值下方空间有限，市场震荡为主。
