核心观点与建议
比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统，在中低价位产品中全面覆盖高阶智驾，并采取“加配不加价”的定价策略，有望进一步提升市占率。公司2024-2026年净利润预计分别为408/508/618亿元，YOY增长36%/24%/22%；EPS分别为14.0/17.5/21.2元，A股对应P/E分别为24/19/16倍，H股对应P/E分别为20/16/13倍，建议“买进”。
智驾系统与市场策略
比亚迪推出“天神之眼”智驾系统，分为A/B/C三个解决方案，适配不同价位车型。亮点在于将高阶智驾功能下放至15万元以下车型，关键在于低成本的“天神之眼-C”方案，采用视觉路线和12个摄像头等硬件实现360度感知，支持高速领航辅助驾驶等功能。得益于垂直供应链，15款升级车型快速上市，提升市场竞争力。
销量与出口表现
1月销量30万辆，YOY+49.2%，插电混乘用车YOY+78.7%，纯电乘用车YOY+19.1%。MPV夏月销达10003辆，腾势D9单月销量10026辆。1月出口6.6万辆，YOY+83.4%，单月出口量创历史新高。预计2025年出口销量翻倍，南美和东盟市场将成为重要增长极。
盈利预期
预计2024-2026年净利润分别为408/508/618亿元，YOY增长36%/24%/22%；EPS分别为14.0/17.5/21.2元。A股对应P/E分别为24/19/16倍，H股对应P/E分别为20/16/13倍。
财务数据
- 合并损益表：2022-2026年营业收入预计分别为424061/602315/761154/930414/1087825亿元，净利润YOY增长80.72%/35.91%/24.43%/21.60%。
- 合并资产负债表：2022-2026年资产总计预计分别为493861/679548/774718/879551/999199亿元，股东权益合计分别为121390/150462/162499/175499/189539亿元。
- 合并现金流量表：2021-2025年经营活动现金流净额预计分别为140838/169725/220643/264771/304487亿元，货币资金期末余额预计分别为51182/108512/206305/344391/518627亿元。
投资评等说明
- 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
- 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
- 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
- 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股。
