软商品早报 报告日期：2017年2月15日 市场对国储棉抛储预期不一，郑棉震荡为主 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：李若兰】 TEL：（86571）87219375 E-mail：452549004@qq.com QQ：452549004 今日要闻： Olam：中国糖产量将限制在1,050万吨左右以内 分析师：印度可能已经准备好将进口糖 新疆：棉花"移库"升温 铁路出疆压力大 澳洲2016/17年度棉花产量预计增加64% 外盘表现： 原糖期货收高，在上日大跌后进行修正 期棉小跌，受累于美元走强 操作建议： 原糖上涨。糖厂全面开榨比往年提速，预计16/17年度库存高峰期也将提前至2月初-3月中旬。目前新糖供应压力较大，市场处于需求淡季，但保障措施立案调查结果（3月22日前）公布前，市场下跌空间有限。一号文件相关内容提及白糖进口政策及打击走私等，后续继续关注相关政策发布。近期现货价格较为平稳，贸易商不大批量进货，担忧后市国储糖的抛售会影响价格。操作上，郑糖近期震荡为主，震荡区间6800-7000，短线或观望。 美棉小幅下滑。国内新棉加工接近尾声，今年新疆产量或超此前预估，机构预测全国产量为475万吨上下，较此前预估增加25万吨。近期纺企需求仍然以随用随买为主，棉花库存小幅下降，纺企棉纱库存量上升，棉布库存下降，多数纺企等待国储棉抛售，上下游共振不明显，难以支撑棉价持续上涨。抛储前，市场对抛储预期不一，棉花近期将以震荡为主。操作上，郑棉震荡为主，短线或暂观望。 一、新闻信息： 1、据道琼斯2月14日消息，贸易行Olam Europe总经理Piero Carello在迪拜一行业会议上表示，中国人逐渐富裕起来将使务农的人群减少，因此国内糖产量将停止增长。“我们认为中国糖产量将限制在1,050万吨左右以内。美国农业部预计2016-17作物年度糖产量为953万吨。这将使中国在一定程度上依赖进口，产量缺口约为650万吨，”他说道。 2、据道琼斯2月14日消息，Tropical Research Services的分析师Sean Diffley确信，印度将进口糖来抑制国内因去年干旱造成的糖价上涨。他表示，当库存跌至年消费水平20%以下后印度将进口糖。他认为政府将可能降低40%的进口关税。“我们认为已经有一些优先购买的进口发生。”从2016年10月至2017年9月期间，印度沿海炼厂料将进口120万吨糖，他们通常对糖进行加工然后再出口，但出口将低于往常的水平。这可能表明炼厂已经准备好在国内出售他们生产的糖。 3、据道琼斯2月14日消息，澳大利亚当前作物年度的棉花产量预计增加64%。澳洲农业资源经济及科技局周二在季度农产品展望报告中称，澳大利亚预计生产100万吨棉绒和150万吨棉籽。产量增加的原因主要是农户增加种植面积逾一倍，因2016年的良好降雨提供了充足的灌溉用水，土壤墒情良好，且预计棉花价格将上涨。 4、据阿克苏、库尔勒等地棉花监管库反映，近日棉花公路运输费用较春节前下调60-100元/吨，部分轧花厂、棉商“套保”棉花加快移库，汽运出库数量较2月初有较为明显的回升。新疆某大型棉企表示，2月上旬以来南疆巴楚、阿克苏等站台平均每天棉花分配到的车皮数量约20-30个，但申请的需求量却达到70-80个，因此除少数大型纺织厂、经营商铁路运输出疆相对及时外，大部分轧花厂、棉商对车皮的争夺比较激烈。其一，相较于公路运输，铁路综合运输成本仍较汽运低150元/吨以上，而“点对点”专列的开行则解决了铁路运输运期长（降至一周左右）、手续繁杂等问题；其二，一些农发行、信用社及其它商业银行贷款的棉花企业（含轧花厂和经营商）的皮棉只允许通过铁路运输“移库”（疆内外均为银行监管仓库），而公路运输则无法监管；其三，因内地多数用棉企业3月初储备棉轮出前没有大量补库的打算，公路“移库”也只能发运到内地棉花专业仓库。2月13-14日南疆“双28”手采棉的毛重提货价15500-15800元/吨、“双29”手采棉毛重提货价15900-16100元/吨，连续三日保持稳定。 二、外盘简述： 1、ICE原糖期货周二收盘上涨，市场在周一大跌至六周低点后向上修正。5月原糖合约上涨0.4美分，或1.9%，报每磅20.37美分。伦敦5月白糖期货收涨11.50美元，或2.1%，报每吨548.80美元。 2、据外电2月14日消息，纽约期棉周二在清淡交投中小幅下跌，受累于美元走强。ICE5月期棉合约收跌0.26美分，或0.33%，报每磅77.95美分。 三、进口成本折算及国内现货价格： 图1 进口糖价格换算 巴西（配额内） 泰国（配额内） 巴西（配额外） 泰国（配额外） 原糖精炼含税价格（元/吨） 5374 5341 6872 6952 涨跌（元/吨） 94 94 123 123 数据来源：浙商期货研究中心 柳州：中间商新糖报价6800元/吨，报价不变，成交一般。 南宁：中间商新糖报价6890元/吨，报价不变，成交一般；陈糖报价6700元/吨，报价不变，成交一般。 湛江：中间商新糖报价6700-6750元/吨，报价不变，成交一般。 昆明：中间商新糖报价6660-6680元/吨，陈糖报价6590元/吨，报价不变，成交一般。 乌鲁木齐：优级甜菜糖新糖报价6650-6850元/吨，陈糖报价6550元/吨，报价不变，成交一般。（广西糖网采编） 图2： 白糖期现价格对比 数据来源：浙商期货研究中心 图3： 国内328级棉花期现对比 数据来源：浙商期货研究中心 四、国内持仓变化： 图表4： 白糖持仓变化 数据来源：郑州商品交易所、浙商期货研究中心 图表5： 棉花持仓变化 数据来源：郑州商品交易所、浙商期货研究中心 附录： 图表1 ICE原糖市场基金净持仓变化 数据来源：浙商期货研究中心 图表2 ICE棉花市场基金净持仓变化 数据来源：浙商期货研究中心 浙商期货研究团队 研究中心经理 徐文杰 电话：+86 571 87219375 183243519@qq.com 宏观团队： 沈文卓 主管 电话：+86 571 87215357 swz@cnzsqh.com 王俊啟 倪筱玮 金辉 wjqi@cnzsqh.com nixiaowei1992@yeah.net arthas942@163.com 郑弘 Zh201007@163.com 金属团队： 电话：+86 571 87215357 陈之奇 朱尔立 蒋欣彬 chzq@cnzsqh.com 28796807@qq.com 1181571206 @qq.com 工业品团队： 徐 涛 副经理 电话：+86 571 87213861 xutao@cnzsqh.com 吴铭 张达 沈潇霞 wuming@cnzsqh.com 826065133@qq.com 1040448048@qq.com 王楠 汪文林 付晓芸 wangn@cnzsqh.com 790727662@qq.com sun_rise_up@aliyun.com 程炳鸿 cbhkael@163.com 农产品团队： 吴凌 副经理 电话：+86 571 87219375 9098373@qq.com 彭亚勇 李若兰 潘湉湉 pengyayong@cnzsqh.com 452549004@qq.com 510050182@qq.com 量化及场外衍生品团队： 电话：+86 571 87219375 蓝旻 王文科 1035051080@qq.com 995372899@qq.com 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。