1月价格增速平稳，输入性通胀或成隐忧

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 2017年1月 CPI同比% PPI同比% 统计局 2.5 6.9 北大经济研究所预测 2.2 6.1 wind市场预测均值 2.5 6.4 2015年均值 2.0 -1.4 要点 ● 春节错位拉高本月CPI同比增速 ● 快速上涨的黑色系价格得到控制，PPI增速上涨放缓 ● “输入性通胀”风险防范或成重点 1月价格增速平稳，“输入性通胀”或成隐忧 数据点评 2017年1月18日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年1月 北京大学经济研究所 2017年1月份CPI、PPI同比增长2.5%、6.9%，较2016年12月份分别上涨0.4、1.3个百分点，1月份价格增速整体运行平稳可控，但“输入性通胀”应该成为当前价格关注的重点。 春节错位拉高本月CPI同比增速 1月份CPI同比增长2.5%，较上月上涨0.4个百分点，这主要是由于春节错位导致的，对于居民价格走势的参考价值有限。2017年春节在1月份，而2016年春节在2月份，这将会分别拉高、降低2017年1、2月份CPI同比增速。与往年相比，由于暖冬天气的原因，2017年春节因素对食品价格波动的影响较小。与往年不同，2016-2017年冬季偏暖，没有极端天气的出现，在增加了蔬菜供给的同时，也弱化了北方冬季食品价格对运输成本的依赖性。 我们对居民消费品进行分类，认为主要是畜肉类、鲜菜、鲜果、水产品以及非食品受春节因素影响较大。同时对春节所在月进行拆分调整，粗略算得，春节因素对1月份CPI环比增速的贡献率为70%左右。 快速上涨的黑色系价格得到控制，PPI增速上涨放缓 1月份PPI同比增长6.9%，较上月上涨1.3个百分点，这主要是由于低基数效应导致的。从具体数据来看，随着煤炭、钢铁价格疯狂上涨状况的结束，工业品出厂价格增速的涨幅也出现了回落。1月份，黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨2.1%、1.8%、1.7%和0.1%，涨幅比上月分别缩小5.9、0.7、1.7和2.3个百分点，合计对PPI环比的影响程度较上月减少0.7个百分点。 “输入性通胀”风险防范或成重点 1月份的CPI、PPI同比增速表现为，短期内价格增速运行平稳不存在通胀压力，但我们认为今后一段时间内更应该密切关注、防范由于国际原油价格波动，或将引发的“输入性通胀”风险。 从工业品价格数据来看，1月份主要行业出厂价格环比增速普遍较上月出现不同程度的下滑，唯有石油和天然气开采业同、环比增速大幅逆势而涨，分别较2016年12月份上涨38.8、6.5个百分点。从居民消费品价格数据来看，一方面，交通工具用燃料价格同、环比 3 数据点评●2017年1月 北京大学经济研究所 增速分别较上月上涨5.9、1.6个百分点，直接影响居民消费品价格增速上涨；另一方面，与煤炭不同，原油价格的波动可以通过塑料、化肥、化纤、成品油等更多的中间产品的价格向居民消费品价格传导，进而间接影响居民消费品价格增速的变动。另外，1月份我国原油进口数量和金额分别累计同比增长27.5%、73.9%，是2010年10月份以来的最高值，显示出原油价格波动的潜在风险。 4 数据点评●2017年1月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。