工业硅周报：西北地区减产力度较强，工业硅或企稳

期货研究报告 2025年1月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 工业硅主力合约本周小幅反弹，SI2502整周涨跌幅1.92%，收于10885元/吨，目前仍处西北地区成本支撑位置。现货价格本周再度下挫，工业硅生产商降价以促成交，库存仍处高位。从供应端来看，西南地区枯水期，西南产量已经降至全年地位，新疆等西北地区受到环保政策影响，产量快速下滑，后续西北地区仍有减产计划，上游虽减产较多，但下游多晶硅减产力度更强，但光伏产业链下游出现产量企稳迹象，后续多晶硅产量预计不会有更幅下行，工业硅探底回升。社会库存仍处高位，目前工业硅社会库存53.6万吨，较上周下降0.3万吨，库存高位震荡。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 供应端：本周现货价格下调，目前不通氧553#在10650元/吨左右，较上周下降150元/吨；西南地区工业硅生产成本将开始面临压力，西南产地综合电价达到全年高位，除电力外其余成本均保持稳定，对现货价格起到一定支撑；产量方面，西南地区产量开始下降，西北地区也受到环保政策影响开始下降，12月全国产量33万吨，较上月下降近7万吨，1月份产量仍将快速下滑，后续关注西北地区减产情况。 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 需求端：多晶硅12月产量再度下滑至9.3万吨，对工业硅需求再度走弱，下游硅片产量有企稳回升迹象，受到海外大选影响，光伏产业链悲观情绪蔓延，但近期N型多晶硅价格小幅走强，一月份排产无更大程度下滑，目前多晶硅库存去化较快，硅片库存已经去化一半以上，后续关注多晶硅产能出清情况及产业链出清情况。有机硅DMC价格持稳，终端消费不佳使得开工始终维持低位，对工业硅需求持稳。下游再生及原生铝合金厂开工率持稳，对工业硅需求持稳。 本周工业硅现货价格下滑，供应端持续缩量，下游多晶硅对工业硅需求边际企稳，有机硅对工业硅需求持稳，硅铝合金对工业硅需求持稳，库存压力仍存，整体基本面随仍偏弱，供大于求格局仍存，但随着西北地区大规模减产出现，供应过剩量将逐步下降，但即便如此，工业硅也难有较大行情。 ◆策略建议： 观望 ◆风险提示： 工业硅减产情况，多晶硅减产情况，宏观政策 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情价格： ◆本周工业硅现货市场维持稳定，目前不通氧553#报10650元/吨，较上周跌150元/吨，通氧553#报10850元/吨，较上周跌150元/吨，421#报12200元/吨，较上周跌200元/吨。本周现货价格下跌，虽然枯水期来临西南地区电力成本上行带动成本上移，对工业硅价格起到支撑作用，但下游需求仍成担忧，多晶硅后续仍有减产趋势，工业硅厂家降价以促成交。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 ◆成本端，四川云南已经进入枯水期，电力成本处于全年高位，其余成本除硅煤小幅涨价，电极价格出现下跌，其余变化不大，电力成本抬升带来的成本上行支撑工业硅现货价格，后续下调幅度有限。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 ◆12月份全国工业硅产量33万吨，较11月大幅下降近7万吨，12月份产量如期进行大幅减产，减产速度虽然较快但仍不急下游多晶硅减产力度，西南地区产量降至全年低位，新疆地区开启大幅减产，且后续仍有减产计划，目前产量已经低于去年同期，但仍过剩于下游需求，后续关注西北地区减产。目前现货价格仍低于厂家成本，供过于求的情况下或维持底部弱势态势。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 ◆本 周 多 晶 硅 价 格持 稳，12月 多 晶 硅 产 量继 续 向 下 滑，产 量 为9.33万 吨，近 期下 游 硅 片 产量企 稳 回 升，对 多 晶 硅 需 求有 持 稳 迹 象，多 晶 硅 库 存 较 快 去 化，但整 体 光 伏 产 业 链仍亏 损严重，行 业 并 购 重 组 频 出 ，光 伏 行 业 协 会 规 定 组 件 最 低 价 格 ，目 前 来 看 虽 然 一 定 程 度缓 解 了 组件 价 格 压 力 ，但 行 业 现 状 仍 无 明 显 起 色。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 ◆有 机 硅DMC价 格持 稳，开 工 率小 幅 抬 升，近 期 地 产 政 策 频 出 但 想 要 影 响 到 有 机 硅 需 求 仍需 时 日 ， 地 产 端 政 策 较 为 明 确 ， 仅 为 止 跌 企 稳 ， 要 想 带 动 有 机 硅 消 费 恐 有 较 大 难 度。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 5.硅铝合金 ◆本 周 铝 合 金ADC12价 格持 稳， 近期 铝合 金 企 业 开 工持 稳， 对 工 业 硅 需 求持 稳。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 6.库存 ◆本 周工 业 硅库 存仍处 于 累 库 状 态， 目 前 社 会 库 存53.6万 吨 ， 较 上 周减 少0.3万 吨，广 期所 集 中 交 割 已 经 完 成 ， 部 分 仓 单 流 入 现 货 市 场，但 下 游 需 求 仍 无 明 显 起 色 导 致 社 会 库 存 快 速累 增 ， 库 存 仍 处 高 位 压 制 工 业 硅 价 格。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】