有色金属周报（工业硅）：硅价低位震荡维稳，关注硅企减产节奏

硅价低位震荡维稳，关注硅企减产节奏 2023年11月28日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：但受枯水期及限电影响，云南地区硅企下调开工，南方硅石紧张程度略有缓解；后续随着电价继续上调，预计推涨硅企成本2,000元/吨左右；硅煤价格小幅上调，石油焦价格较为弱势。除电价外，其他成本对硅价支撑有限。 供给端：四川地区受电价影响部分硅厂停炉，云南德宏、怒江地区仍在限负生产，开开停停炉况受损，部分硅厂彻底停炉，北方地区硅企陆续有复产，增减相抵，开炉数录减；考虑后期电价进一步上调，硅企成本不断提升，企业亏损较为严重，川滇地区预计于近两周完成停炉。 需求端：下游需求整体变动有限。部分多晶硅产能处于爬坡阶段，年底陆续有新增产能投放，对原材料工业硅需求较大，但考虑当前多晶硅价格持续下跌，采购多以谨慎为主；有机硅厂商降负生产，且部分有检修计划，预计后续对工业硅需求有所减弱；硅铝合金和出口持续低位，年内暂未好转信号。 行情展望：硅企挺价意愿较高，尤其成本不断抬升的南方硅企，报价普遍高于北方，但下游接货商接受程度普遍较低，实际成交价格暂无明显变化，预计短期硅价企稳为主，运行区间13,900-14,500元/吨；关注后续硅厂减产带来的硅价上行机会。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所风险因素：宏观风险，硅厂减产。 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 产出持续放量，多晶硅短期难有反转 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 1.2硅价跌势暂缓 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,150元/吨，环比持平•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,550元/吨，环比持平•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价14,200元/吨，环比下跌0.46% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 产出持续放量，多晶硅短期难有反转 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 2.1硅石价格平稳 •西南停炉情绪较重，南方硅市需求走弱，国内整体未见硅市缺口 2.1丰水期尾声，电价逐步迎来上调 •随着丰水期逐渐步入尾声，硅厂生产成本抬升 •四川地区预计11月底再次上调电价 2.1电极成本弱稳 •碳电极走弱，拉开与石墨电极价差 •截至上周五，碳电极均价9,350元/吨，石墨电极17,950元/吨 2.1硅煤走高；订单缩减，石油焦价格趋弱 2.2成本抬升，硅价走弱，硅企利润趋弱 •10月工业硅利润随硅价回落 •10月全国工业硅553#平均利润1,323元/吨，环比下降268元/吨 •10月全国工业硅421#平均利润1,693元/吨，环比下降484元/吨 2.3西南停炉意愿较高，开工南弱北强 •上周工业硅开炉数环比减少6台，开炉率55.83% 北方地区开工逐渐上调，但增量不及减量，开工整体录减 ••西南产区逐渐进入枯水期，考虑当前硅价较低，川滇地区普遍亏损，进一步生产的意愿较低 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格：暂稳 2.4工业硅现货价格：暂稳 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 产出持续放量，多晶硅短期难有反转 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 •10月多晶硅产量14.3万吨，环比增加5.93% •10月部分新增产能爬坡，加之部分产线复产，产量有所增加•11月随着多家新晋厂家投产，多晶硅产量有望突破15万吨，价格压力增强 •截至11月24日，多晶硅库存6.2万吨，库存减少 •年末陆续有新增产能投放，短期内供需失衡局面难以扭转，库存累库风险尚存 3.2多晶硅价格再次回落 •多晶硅价格下滑 •截至上周五，多晶硅复投料环比下跌1.53%至64.5元/千克，致密料环比下跌1.57%至62.5元/千克，莱花料环比下跌2.50%至58.5元/千克•市场情绪较弱，带动多晶硅价格下移 3.3硅片签单持谨慎态度，上下游博弈依旧 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3跌近成本线，硅片下方空间有限 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4终端需求疲软，组件采购意愿不足 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 产出持续放量，多晶硅短期难有反转 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 4.1有机硅开工难有大幅提升 •10月中国DMC开工率80.84%，环比下降1.34个百分点 •下游需求进入淡季，多刚需采购为主，市场交投积极性一般•目前多家企业维持降负荷生产，部分企业存在检修计划 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格企稳为主 •当前单体厂存在降负荷生产，部分有检修计划，加之库存并不高，对多晶硅价格形成一定的支撑•中长期来看，工业硅价格回涨预期较高，成本端为有机硅提供支撑•关注1月下游春节备库带来的需求回暖 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 产出持续放量，多晶硅短期难有反转 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 5.1铝合金开工持续低位 •截至上周四，原生铝合金开工率51.6%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率50.1%，环比持平 5.2铝合金价格小幅下跌 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价19,400元/吨，环比上涨0.26%•截至上周五，A356均价19,500元/吨，环比持平 1 产业链价格回顾 2 硅价低位，西南地区继续生产意愿较低 目录CONCENTS 3 产出持续放量，多晶硅短期难有反转 4 淡季当时，有机硅厂家多降负生产 5 开工低位，硅铝合金需求疲软 6 社会库存平稳 6.1社库持续高位 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存（社库+交割库）37.2万吨，再刷新高•其中，普通社会库存12.4万吨，期货交割库库存24.8万吨 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！