商品期货和期权板块
- 品种：铜
- 日内观点：76300-79000区间波动
- 中期观点：66000-90000区间波动
- 参考策略：震荡操作、用铜企业逢低买入保值、卖出宽跨式期权
- 核心逻辑：
- 宏观：纽约联储主席威廉姆斯表示利率前景取决于经济数据，缩减资产负债表平稳推进。
- 供给：印尼支持Freeport公司继续出口铜精矿，Mysteel统计中国16港口进口铜精矿库存环比减4.1万吨，TC为-2.8美元/干吨，产量偏紧。
- 需求：再生铜企业复工缓慢，原因包括外地员工返岗、原料价格高企、原料供应商节后开工；电解铜市场成交氛围回升，但刚需为主。
- 库存：LME铜库存下降1650吨至241650吨，上期所铜仓单增加3696吨至83999吨。
- 后市：铜矿供应偏紧提振铜价，但上涨后隐形库存进入交割，对铜价上行构成压制。
养殖、畜牧及软商品板块
- 品种：蛋白粕
- 日内观点：偏弱震荡
- 中期观点：美豆03到期前不低于980
- 参考策略：多菜油2505-空豆油2505
- 核心逻辑：
- 事件扰动：美中关税、美墨加延迟关税、联储不降息等事件影响市场；MPOB确认马棕油降库存，出口双减，市场拉涨；USDA报告平淡。
- 国际大豆：巴西大豆收割率14.8%，丰产预期仍在；阿根廷产量下调至4960万吨；美国大豆种植面积预估8550英亩，等待USDA展望论坛；中国2、3月大豆进口到港量充足，但油厂检修可能影响豆粕备货。
- 菜籽：美墨加关税延迟执行，但贸易战升级可能性仍存；豆菜粕价差震荡，豆菜油V型；国内油脂总量充足，棕榈油库存低位。
- 交易建议：关注节后粕类备货行情、南美天气、USDA展望论坛；做多大豆粕油比策略回撤，继续持有；菜籽2、3月到港船期减少，菜豆油价差走高。
能化板块
- 品种：沥青
- 日内观点：区间震荡【3660，3860】
- 中期观点：承压运行
- 参考策略：做空沥青与高硫燃油价差
- 核心逻辑：
- 供应：地方炼厂沥青生产亏损加深，开工率低位反弹至25.9%，产量增加6.6万吨，供应端偏弱。
- 需求：终端项目停工，刚性需求低点；投机需求释放，部分备货需求；沥青厂库、社会库存延续累库，厂库存57.0万吨，社会库存35.8万吨。
- 成本：OPEC+增产及需求平淡压制油价，关税政策及地缘风险影响油价波动；重质油制裁提振沥青、高硫燃油价格。
- 后市：短期供应偏弱、需求低点，成本端受石油制裁影响，沥青期价区间震荡；远期供应增量有限，需求增量预计有限，沥青期价或震荡偏弱，建议继续持有空沥青多高硫燃油策略。
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