北方华创成立于2001年，是国内半导体设备和精密电子元器件领域的龙头企业。公司主要业务包括电子工艺装备和精密电子元器件，在高端电子工艺装备及精密电子元器件两大主业板块持续保持国内领先地位。
业务布局及产品矩阵：
- 电子工艺装备： 公司产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、立式炉、清洗设备等，其中薄膜沉积及刻蚀设备产品工艺覆盖全面，实力均为国内领先。
- 薄膜沉积设备： 公司是国内PVD工艺装备技术先行者，已实现对逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖。截至2023年底，公司已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔。同时公司布局拓展CVD领域，形成DCVD和MCVD两大系列产品，截至2023年底，已实现30余款CVD产品量产应用，累计出货超1000腔。
- 刻蚀设备： 公司深耕ICP刻蚀技术二十余年，已实现多个客户端大批量量产并成为基线设备。截至2023年底，公司ICP刻蚀设备已累计出货超3200腔。CCP领域，公司目前已实现逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖，截至2023年底，CCP刻蚀设备已累计出货超100腔。此外公司12英寸深硅刻蚀机PSEV300，已成为TSV量产生产线主力机台，截至24年3月，设备装机量已超百腔。
- 立式炉设备： 公司产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、立式炉、清洗设备，其中薄膜沉积及刻蚀设备产品工艺覆盖全面，实力均为国内领先。截至2025年1月6号，公司立式炉累计出货达1000台。
- 清洗设备： 公司在集成电路领域的工艺设备均已在客户端实现量产，当前公司可提供多种类型的单片清洗设备和槽式清洗设备，已广泛应用于集成电路、半导体照明、先进封装、微机电系统、化合物和功率器件等领域，截至2023年底，公司清洗设备累计出货超1200台。2023年公司立式炉和清洗设备收入合计超30亿元。
- 新能源光伏等应用： 公司在新能源光伏领域，晶硅电池制造设备实现了多项技术突破，建立了行业领先的技术优势。目前，公司在PERC、TOPCon、HJT等领域实现了扩散、氧化、退火类设备的全覆盖，2023年公司新能源光伏领域设备收入近20亿元。
- 精密电子元器件： 公司主要产品为电源管理芯片、石英晶体器件、石英微机电传感器、高精密电阻器、钽电容器、微波组件等。2024年，公司成功完成北京七星华创流量计有限公司、北京七星华创集成电路装备有限公司及北京北方华创微电子装备有限公司射频业务单元的三大板块业务重组，形成了以“半导体核心零部件”为核心业务的全新实体—北京华丞电子。2024年华丞电子在半导体领域营收持续增长，50多款半导体产品成功通过验证。
市场分析：
- 全球半导体设备市场： 2025年全球半导体设备市场规模预计达239.6亿美元，国内市场规模有望超82亿美元。
- 国产替代加速： 中国大陆半导体设备全球份额逐步提升，2024Q1-Q3中国大陆半导体设备全球份额达到45%，销售额达376.6亿美元。
- 薄膜沉积设备： 市场主要由AMAT、Lam，TEL等国际知名企业垄断，主要国产厂商本土市占率不足20%。北方华创PVD实现了对逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖，CVD布局拓展了DCVD和MCVD两大系列产品。
- 刻蚀设备： 市场海外垄断，国产厂商份额逐步提升。北方华创、中微公司等企业在刻蚀机领域具有较强的竞争力。
盈利预测及投资建议：
预计公司2024/2025/2026年实现营收297.0/395.2/485.5亿元，实现归母净利润55.7/77.2/98.8亿元，实现毛利率为42.4%/42.7%/43.1%，实现归母净利率为18.8%/19.5%/20.3%。对应PE为36/26/20x，具备估值优势，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
产品进展不及预期、下游需求不及预期、市场竞争激烈、数据滞后性风险。
