2025年2月港股市场策略展望：亢奋时可获利，低迷时再吸纳

核心观点

• 港股市场策略：建议“亢奋时随时获利，低迷时再吸纳”，重结构轻指数，采用杠铃策略。
• AI概念股：DeepSeek的技术突破提升外资对中国科技企业的信心，推动估值修复，但整体估值偏贵，需警惕先高后低的走势。
• 中国内需：1月PMI重回收缩，内需回升动力不足，但“抢出口”效应短期或延续。
• 特朗普对华加征关税：短期冲击可控，但长期风险犹存，可能推动政策更注重供应链安全、“卡脖子”技术和国产替代。
• 美国经济：稳健支持美联储不急于降息，美元指数或将维持高位，对非美市场造成压力。
• 港股盈利预测：存在下修风险，需关注关税谈判、反制措施以及潜在的相互制裁措施。

关键数据

• 中国GDP增速：2024年实际GDP同比增长5.0%，净出口贡献30.3%。
• 中国PMI：1月制造业PMI重回收缩，非制造业PMI下滑明显。
• 中国通胀：12月CPI同比增幅降至0.1%，PPI同比跌幅收窄。
• 美国经济：2024年四季度GDP增速约2.3%，消费支出增长创近两年新高。
• 美国通胀：个人消费支出（PCE）价格指数约上涨2.3%，核心PCE约在2.5%左右。
• 恒生指数估值：风险溢价已接近滚动两年平均负两个标准偏差，估值偏贵。

研究结论

• 短期：港股市场受AI概念股带动可能反弹，但需警惕盈利预测下修和估值压力。
• 长期：中美贸易摩擦和地缘政治风险将持续影响市场，政策更注重供应链安全和国产替代。
• 行业配置：关注AI概念股、品牌消费股、高息股和受惠供需再平衡的行业。