宏观主导逻辑
- 特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税，市场预期将对黑色金属偏空影响大于有色金属。
- 美国12月ISM非制造业PMI大幅低于预期，服务业扩张趋缓；1月非农新增就业低于预期，失业率降至4%。
- 中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%，核心CPI连续第四个月回升。
- 权益市场春季躁动预期存在，宏观情绪整体相对稳定。
有色金属策略
| 品种 | 运行逻辑 | 支撑区 | 压力区 | 行情研判 | 策略推荐强度 |
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| 铜 | 下游需求未恢复，冶炼厂交仓意愿强，库存继续累库但幅度收窄；海外去库阶段，美国市场铜资源偏紧。 | 75000-76000 | 77000-78000 | 2月偏强 | 逢低做多 +0.5 |
| 锌 | 宏观情绪主导，供给端加工费上涨，供应修复增长预期偏强；下游复工初始交投偏淡，库存总体水平相对低位。 | 23000-23300 | 24300-24500 | 空头趋势，阶段反复 | 趋势偏空，短线震荡交投 -0.5 |
| 铝及氧化铝 | 沪铝主力空头增仓较多，电解铝产能稳定，氧化铝价格下跌导致成本下移；下游需求未恢复，铝锭累库，伦铝库存下降。 | 19500-19800；3000-300 | 20800-21000；3600-3800 | 铝震荡整理，氧化铝偏弱 | 暂时观望 -0.5 |
| 锡 | 基本面供给端加工费持平，冶炼企业开工率下降；需求端尚待复苏，库存显著累库，供需双弱。 | 245000-250000 | 263000-270000 | 区间震荡 | 暂时观望 -0.5 |
| 铅 | 美元偏强，关税政策扰动市场；供应端预计产量环降，再生铅复产增多；消费端下游预期节后补库。 | 16400-16500 | 17300-17500 | 震荡偏强 | 期权双卖 +0.5 |
| 镍 | 美元指数波动回升，印尼矿端供应不确定性存在，菲律宾供应政策扰动；国内精炼镍现货供应偏宽松，预期产量下滑。 | 120000-121000 | 12900-130000 | 区间波动转空 | 短空或等待逢低做多 -1 |
| 不锈钢 | 印尼政策不确定性存在，菲律宾矿端扰动，成本支撑线存在；供应端预计减产幅度有限，需求偏淡，库存回升。 | 12500-12800 | 13500-13600 | 区间上沿调整 | 观望 -1 |
关键数据
- 美国1月非农新增就业14.3万，低于预期；失业率降至4%。
- 中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。
- SMM全国主流地区铜库存较上周四增加3.17万吨至30.48万吨。
- 沪铜主力合约上方压力区间在77000-78000元/吨，下方支撑区间在75000-76000元/吨。
研究结论
- 有色金属受海内外宏观影响料继续偏强，阶段关注美元波动及外盘走势。
- 随着美元指数波动变化，有色金属走势出现反复，市场对于国内政策期待也有升温。
- 后续依据基本面差异，有色仍可能走势分化。
- 本周关注特朗普关税措施、鲍威尔赴国会作证、中国1月金融数据、美国1月CPI等。
