宏观金融
- 美联储主席鲍威尔表示中性利率已上升，将尝试停止缩表，重申无需急于降息。
- 特朗普威胁对多国征收对等关税，贸易战风险加大，人民币汇率承压。
- 国内国常会研究提振消费、稳外资及化解产业结构性矛盾政策，政策刺激预期增强。
- 资产方面：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎做多；商品板块短期谨慎观望或做多。
股指
- 医药、半导体、白酒等板块拖累下，股市小幅下跌。
- 基本面：贸易战风险加大，人民币汇率承压；政策刺激预期增强，市场风险偏好短期升温。
- 操作：短期谨慎做多。
贵金属
- 沪金短期震荡偏强，关税威胁扰动市场，美联储态度压制金价。
- 沪银受需求端拖累表现不如沪金。
- 国际关注美国通胀数据，地缘关注俄乌及巴以局势。
- 沪金波动率上升，短期高位宽幅震荡，警惕回调风险。
黑色金属
钢材
- 美国对进口钢铝加征关税，市场避险情绪增加，钢材期现货走弱。
- 复工缓慢，需求偏弱，库存回升，供应小幅回升。
- 成本端焦炭提降，铁矿石价格偏强。
- 短期钢材市场预计区间震荡，关注库存数据。
铁矿石
- 价格下跌受黑色板块整体影响，基本面仍偏好，钢厂利润向好，铁水产量小幅回升。
- 供应端季节性淡季，供需阶段性错位。
- 短期基本面矛盾不大，走势跟随钢材，中期关注铁水日产顶部。
硅锰/硅铁
- 硅铁、硅锰现货价格明显回落，铁合金需求短期尚可，锰矿现货价格偏强。
- 硅铁主产区价格稳定，市场成交一般，下游按需采购。
- 成本端兰炭价格暂稳。
- 短期铁合金价格区间震荡。
有色金属
铜
- 宏观关注美国通胀数据对美联储降息预期及有色金属价格影响。
- 供应端加工费下降，减停产概率增加；进口盈利波动，海外电解铜流入国内。
- 需求端下游加工企业复工缓慢，社会库存累库。
- 临近美通胀数据公布，多头情绪降温，期价低开回落。
锡
- 供应端锡矿偏紧，炼厂开工率低，进口盈利回落，印尼配额余量仍将进口。
- 需求端焊料厂停工放假，锡焊料排产量下滑，锡化工需求维持弱势。
- 综合来看，期价走势偏共振，留意情绪出尽后的期价大幅回落。
碳酸锂
- 供应端春节假期影响，产量回落，开工率下降。
- 需求端下游淡季回落，库存环比下降。
- 供需格局维持过剩，价格重心震荡偏弱，高位反弹后可做空。
能源化工
原油
- 美国对伊朗出口打压及对俄罗斯制裁，供应担忧支撑油价。
- 俄乌冲突谈判未定，制裁供应恢复蒙上阴影。
- 关税措施抑制需求，API库存大幅增加，需求淡季表现担忧兑现。
- 油价等待后期事件性影响落定。
沥青
- 油价成本偏强，山东炼厂开工受影响，制裁原料流入困难。
- 需求恢复一般，供应减少下库存减量明显，价格中枢抬升。
- 后续跟随原油波动，持续偏强震荡。
PTA
- 终端停工状态，预计逐渐恢复，坯布库存偏高。
- 下游开工回升，库存回升但利润良好，PTA开工小幅回升。
- 后期过剩预期存在，近期检修增加，短期窄幅震荡。
乙二醇
- 假期终端开工低，港口库存大幅增加，短期下游开工恢复，港口发货量良好。
- 后期去库预期，短期开工小幅回升，价格受压制，逢低多策略。
甲醇
- 太仓市场窄幅整理，基差走弱，现货价格参考2640-2650。
- 欧美市场延续下滑，挪威装置重启。
- 节后内地累库，港口变动不多，内地装置开工偏高，需求偏弱。
- 短期预计震荡修复，关注货源运输到港口情况。
PP
- 市场窄幅调整，下游需求水平低，BOPP开工走弱，上游开工提升，库存压力较大。
- 短期利空或已计价，价格震荡偏弱，关注库存和原油情况。
LLDPE
- PE市场价格部分上涨，下游需求逐步回升，政策预期托底。
- 上游开工高位，进口陆续到港，新产能释放等压力凸显。
- 价格短期预计震荡修复。
农产品
美豆
- CBOT大豆、小麦小幅收跌，玉米主力跌幅1.4%。
- USDA供需报告下调全球期末库存，阿根廷、巴西产量下调，美国小麦饲料使用量增加。
- CBOT三大谷物市场短期行情或获得支撑。
豆粕
- 市场豆粕基差报价跳涨后市场认可度不高，但预计仍将提振期货预期。
- 豆粕是多头市场环境，库存在加速去库，成本溢价暂时稳定。
- 后期巴西大豆出口溢价或回落，汇率贬值风险大。
- M2505@2850-2950区间震荡合理。
油脂
- 国内豆油去库+基差上涨支撑增强，但成本驱动不足，豆棕价差倒挂加深。
- 豆油商业库存减少，棕榈油商业库存减少。
棕榈油
- 马来西亚1月末棕榈油库存降幅超预期，支撑棕榈油延续走强。
- MPOB数据显示1月产量下滑，库存降至2023年4月以来最低水平。
- 马来西亚棕榈油出口环比下滑。
玉米
- 产区售粮节奏偏快，节后降温、增储，产区惜售增强，下游深加工收购和贸易建库意愿提高。
- 政策利好透支，期货预期抢跑，基差拉至过高，逢高产业卖压风险较大。
- 现货因港口库存转移仍需时间，期货预期难再拉升。
- 高位震荡，上涨驱动不强。
生猪
- 2月生猪出栏供需宽松，冻品库存低，养殖利润存在，入冻意愿可能偏差。
- 肥标价差高，饲料成本偏低，二育谨慎。
- 季节交替且冷暖变化快，局部疫病风险不容忽视。
- 短期需求端被二育投机分流或冻品入库可能性不大，供应端滞后出栏压力释放或疫病导致供应增加风险偏高，猪价下跌概率大，高基差对期货提振空间有限。
